>> 中信期貨-異動點評：通脹預(yù)期升溫，債市震蕩走弱-260309
| 上傳日期： |
2026/3/9 |
大?。?/td>
| 639KB |
| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
程小慶,張陸,甘青 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件:
3月9日，國債期貨各主力合約低開低走，其中超長端跌幅較大，TL主力合約盤中跌幅一度超過1.0%。各主要期限國債活躍券收益率也普遍上行，其中30年國債活躍券收益率來到2.27%上方，日內(nèi)上行幅度接近4BP。
一、今日國債下跌主要與通脹預(yù)期升溫有關(guān)
1、美伊沖突致國際油價大幅上漲,通脹預(yù)期升溫
上周，美伊沖突升級，霍爾木茲海峽航運接近停擺，國際原油供給不確定性上升，上周WTI原油價格升破90美元，全周漲幅超35%，周一早盤，WTI原油價格漲破110美元。受國際油價的大幅上漲以及后續(xù)原油供應(yīng)恢復(fù)的不確定性影響，市場對輸入性通脹的擔憂增加，一定程度上導(dǎo)致長端債市調(diào)整。
2、今日公布的2月通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期
今日統(tǒng)計局公布2月通脹數(shù)據(jù)，其中:2月CPI同比增長1.3%，同花順一致預(yù)期0.9%;主要受春節(jié)錯位以及假期出行旺導(dǎo)致服務(wù)消費需求集中釋放影響，服務(wù)業(yè)相關(guān)價格漲幅超季節(jié)性;同時黃金首飾等工業(yè)消費品價格繼續(xù)上漲，也持續(xù)推升CPI上行。2月PPI同比增速上行至-0.9%，同花順一致預(yù)期為-1.1%，PPI同比降幅的收斂速度也好于市場預(yù)期。國內(nèi)2月通脹超預(yù)期也在一定程度上增強了市場對通脹的擔憂。
二、中長期看，原油價格上漲不一定帶動債市利率上行。從歷史經(jīng)驗看，能源相關(guān)商品價格的上漲可能明顯推升國內(nèi)PPI上行;但利率上行的幅度取決于價格向消費端傳導(dǎo)的持續(xù)性以及國內(nèi)基本面表現(xiàn)。以2021-2022年為例，能源相關(guān)商品價格上漲導(dǎo)致PPI前期明顯上漲，但CPI漲幅有限，且拉長時間維度看，利率受基本面偏弱影響而整體呈現(xiàn)震蕩下行。而今年的《政府工作報告》表明，國內(nèi)對經(jīng)濟增長的數(shù)量目標有所淡化，更強調(diào)經(jīng)濟發(fā)展的質(zhì)量，財政力度也較為克制，預(yù)計今年基本面延續(xù)溫和修復(fù)。因此本輪原油價格的上漲不一定會導(dǎo)致CPI和長債利率的明顯上行。
三、短期來看，美伊沖突的持續(xù)性、其他原油出口國的儲備釋放情況具有不確定性，通脹擔憂可能持續(xù)擾動債市，而風險偏好以及供給影響也可能持續(xù);短期債市可能延續(xù)震蕩行情。
風險提示:通脹超預(yù)期;供給超預(yù)期;經(jīng)濟增長超預(yù)期;貨幣寬松不及預(yù)期。
|
|
