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五維行業(yè)比較框架介紹。股價(jià)表現(xiàn)受多重因素影響，單一指標(biāo)難以有效指導(dǎo)行業(yè)比較。想要做好行業(yè)比較，需要對(duì)各種可能影響股價(jià)的因素均進(jìn)行分析并做出綜合判斷，并且對(duì)于未來(lái)可能的市場(chǎng)主導(dǎo)因素，應(yīng)該賦予更高的權(quán)重?；诖?，我們綜合市場(chǎng)風(fēng)格、基本面、資金面、交易面、估值五個(gè)維度，構(gòu)建了“五維行業(yè)比較框架”，在非財(cái)報(bào)季時(shí)期，我們對(duì)于五個(gè)維度進(jìn)行等權(quán)打分，而在財(cái)報(bào)季，則給予基本面維度更高權(quán)重，并降低市場(chǎng)風(fēng)格及估值維度的權(quán)重。
　　歷史回測(cè)來(lái)看，五維行業(yè)比較框架表現(xiàn)優(yōu)異，得分越高的行業(yè)表現(xiàn)往往更好。通過(guò)復(fù)盤2016年至2025年2月期間五維行業(yè)比較框架的歷史表現(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)該框架下得分越高的行業(yè)股價(jià)表現(xiàn)往往更好，按得分高低將行業(yè)依次分為第1組、第2組、第3組、第4組、第5組，各組的年化收益率分別為11.8%、1.3%、-1.4%、-7.5%及-10.5%，年化夏普比率分別為0.53、0.06、-0.07、-0.35及-0.51。若通過(guò)做多第1組行業(yè)，做空第5組行業(yè)構(gòu)建多空組合，多空組合的年化收益率為23.7%，年化夏普比率為1.69。
　　3月主觀因素判斷。五維行業(yè)比較框架中，有三個(gè)維度涉及到一些主觀判斷，這三個(gè)維度分別為市場(chǎng)風(fēng)格、資金面及估值。市場(chǎng)風(fēng)格維度中，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期將會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)、市場(chǎng)情緒可能會(huì)震蕩抬升，對(duì)應(yīng)于風(fēng)格層面即為成長(zhǎng)及均衡風(fēng)格間進(jìn)行輪動(dòng)；資金面方面，預(yù)計(jì)公募資金將凈流入，未來(lái)主導(dǎo)資金或?yàn)槿谫Y資金；估值維度方面，預(yù)計(jì)市場(chǎng)情緒可能會(huì)走強(qiáng)，對(duì)應(yīng)于高估值行業(yè)表現(xiàn)會(huì)更好。
　　3月行業(yè)配置觀點(diǎn)：關(guān)注成長(zhǎng)及均衡風(fēng)格。結(jié)合我們對(duì)于3月主觀因素的判斷，五維行業(yè)比較框架視角下，預(yù)計(jì)市場(chǎng)風(fēng)格或主要偏向成長(zhǎng)及均衡，高估值板塊相對(duì)更值得關(guān)注。從打分的情況來(lái)看，電力設(shè)備、國(guó)防軍工、電子、機(jī)械設(shè)備等行業(yè)得分較高，未來(lái)或值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：歷史規(guī)律出現(xiàn)失效；市場(chǎng)情緒大幅下降；海外風(fēng)險(xiǎn)事件擾動(dòng)超預(yù)期。