>> 廣發(fā)期貨-鎳&不銹鋼產(chǎn)業(yè)周報：宏觀風(fēng)險增加，原料支撐偏強，成本和供需博弈-260306
| 上傳日期： |
2026/3/6 |
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| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
林嘉旎 |
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周度觀點鎳：宏觀風(fēng)險增加，市場多空交織，盤面震蕩調(diào)整
供應(yīng)：2月在節(jié)假日影響下數(shù)據(jù)走弱，3月排產(chǎn)預(yù)計大幅提升。根據(jù)Mysteel調(diào)研的22家樣本企業(yè)統(tǒng)計，2026年2月中國精煉鎳產(chǎn)量32600噸，環(huán)比減少7.45%，同比減少1.65%。3月中國精煉鎳預(yù)估產(chǎn)量39430噸，環(huán)比增加20.95%，同比增加7.54%。
需求：需求端未見明顯起色，下游維持剛需采購節(jié)奏，現(xiàn)貨成交整體清淡。電鍍下游整體需求較為穩(wěn)定，后期難有增長；合金需求仍占多數(shù)，軍工和輪船等合金需求較好。3月不銹鋼廠有復(fù)產(chǎn)動作，但是當(dāng)前鋼廠利潤偏低，節(jié)后尚未開始大規(guī)模采購；MHP高價對對硫酸鎳成本有支撐，但淡季需求走弱，硫酸鎳價格震蕩為主。
庫存：海外庫存持續(xù)偏高位，國內(nèi)壘庫幅度加劇，保稅區(qū)庫存持穩(wěn)。截止3月6日，LME鎳庫存287550噸，周環(huán)比減少426噸；SMM國內(nèi)六地社會庫存84537噸，周環(huán)比增加7999噸；保稅區(qū)庫存2200噸，周環(huán)比持平。
成本：原料波動下外采成本震蕩為主，印尼一體化高冰鎳成本抬升。參考SMM數(shù)據(jù)，3月6日，外采硫酸鎳生產(chǎn)電積鎳成本15.38萬元/噸，外采MHP生產(chǎn)電積鎳成本14.6萬元/噸，外采高冰鎳生產(chǎn)電積鎳成本14.27萬元/噸。印尼一體化MHP生產(chǎn)電積鎳成本11.33萬元/噸，印尼一體化高冰鎳生產(chǎn)成本14.17萬元/噸。
基差：金川鎳對滬鎳2604主流升貼水報價6650~7250元/噸，最新報價較上周下跌1200元/噸；金川鎳上海地區(qū)出廠價實時折算滬盤升貼水區(qū)間6410~7340元/噸，最新報價較上周下跌1300元/噸。俄鎳對滬鎳2604主流升貼水報價-250~-200元/噸，最新報價較上周上漲50元/噸。
觀點策略：上周滬鎳盤面寬幅震蕩調(diào)整，市場多空交織，現(xiàn)貨成交偏淡各牌升貼水穩(wěn)中微調(diào)。宏觀方面，美國就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期進一步強化降息延后預(yù)期；戰(zhàn)爭帶來海外地緣風(fēng)險不確定增加，避險情緒和美元走強施壓有色板塊，但同時基于運費和MHP成本增加的影響又間接帶動成本支撐走強。消息面上，配額問題及部分園區(qū)事故仍有擾動，周內(nèi)印尼能礦部預(yù)計今年鎳礦產(chǎn)量2.09億引發(fā)市場關(guān)注，目標(biāo)產(chǎn)量主要是根據(jù)歷史估算的實際產(chǎn)量，與RKAB配額本身有一定差異，此外APNI表態(tài)7月RKAB可追加30%，后續(xù)仍關(guān)注配額約束情況。鎳礦供應(yīng)緊張加劇，印尼齋月期間供應(yīng)釋放節(jié)奏放緩，內(nèi)貿(mào)礦升水維持高位，菲律賓1.3%品位的鎳礦FOB成交價格上漲至52美元/濕噸。高鎳生鐵市場價格重心繼續(xù)上移，但鋼廠對高價接受度不高成交偏淡。需求端未見明顯起色，下游維持剛需采購節(jié)奏。MHP高價對對硫酸鎳成本有支撐，但需求走弱驅(qū)動硫酸鎳價格震蕩。高庫存仍有施壓，內(nèi)盤出口受阻內(nèi)外庫存有所分化?？傮w上，近期海外宏觀不確定性增加，礦端擾動持續(xù)原料端支撐偏強，弱需求高庫存是主要制約，底部支撐較強但繼續(xù)上行驅(qū)動有限，預(yù)計盤面維持區(qū)間震蕩，主力參考134000-142000運行。
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