>> 開源證券-貝特瑞(920185)北交所信息更新：硅碳負(fù)極、固態(tài)電池等前沿持續(xù)布局，2025預(yù)計營收169.83億元+19%-260311
| 上傳日期： |
2026/3/11 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
諸海濱,余中天 |
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業(yè)績快報2025預(yù)計實現(xiàn)營收169.83億元+19.29%，維持“增持”評級
貝特瑞發(fā)布業(yè)績快報，2025全年預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入達(dá)169.83億元，同比增長19.29%，受益于鋰電負(fù)極材料銷量突破60萬噸。歸母凈利潤為8.99億元，同比下降3.32%。參考業(yè)績快報我們下調(diào)2025、維持2026-2027盈利預(yù)測，預(yù)計貝特瑞在2025-2027年實現(xiàn)歸母凈利潤8.99/16.71/20.02億元（原值11.89/16.71/20.02億元），對應(yīng)EPS為0.79/1.47/1.76元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為35.7/19.2/16.0X。考慮到貝特瑞整體實現(xiàn)營收增長，負(fù)極銷量持續(xù)突破，我們維持“增持”評級。
印尼二期已經(jīng)完成建設(shè)產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，2025Q1-3外銷內(nèi)銷銷量比例達(dá)4:6
截至2025年6月底，貝特瑞已投產(chǎn)負(fù)極材料產(chǎn)能為57.5萬噸/年，已投產(chǎn)正極材料產(chǎn)能為7.3萬噸/年。海外基地方面，印尼基地年產(chǎn)8萬噸負(fù)極材料項目（一期）已建成，印尼二期項目已經(jīng)于2025年8月份完成建設(shè)，目前正在進(jìn)行客戶驗證和產(chǎn)能爬坡階段。公司在摩洛哥也布局了正極材料5萬噸/年和負(fù)極材料6萬噸/年的產(chǎn)能，正在穩(wěn)步推進(jìn)中。2025年前三季度外銷內(nèi)銷的銷售量比例約4:6。
積極布局硅碳負(fù)極、固態(tài)電池等前沿領(lǐng)域，拓展低空經(jīng)濟(jì)等新興應(yīng)用領(lǐng)域
硅負(fù)極的技術(shù)方向上，貝特瑞不僅在氧化亞硅、硅碳、CVD技術(shù)以及下一代新型硅負(fù)極技術(shù)四個方向做了完善的布局，而且在全球主要市場做了完善的硅基負(fù)極材料的專利布局，并率先將硅負(fù)極批量應(yīng)用于電動汽車領(lǐng)域。深圳4萬噸硅基負(fù)極項目，現(xiàn)已建成7,500噸硅基負(fù)極生產(chǎn)線。隨著低空經(jīng)濟(jì)、無人機(jī)、機(jī)器人等新的應(yīng)用場景興起，市場對高能量密度、高安全性等高端電池需求也會增加，會推動固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。貝特瑞目前在積極對接及跟進(jìn)客戶的固態(tài)電池研發(fā)項目。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇的風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險、應(yīng)收賬款風(fēng)險
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