>> 開源證券-寧德時代(300750)公司信息更新報告：量利齊升，盈利韌性再超預(yù)期-260311
| 上傳日期： |
2026/3/11 |
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| 652KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
殷晟路,王嘉懿 |
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2025年公司實現(xiàn)歸母凈利潤722億元，同比增長42%
公司發(fā)布2025年報。2025年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入4237.0億元，同比+17.0%；實現(xiàn)歸母凈利潤722.0億元，同比+42.28%。其中，2025Q4公司實現(xiàn)營業(yè)收入1406.3億元，同比+36.6%，環(huán)比+35.0%；實現(xiàn)歸母凈利潤231.7億元，同比+57.1%，環(huán)比+24.9%。其中，動力電池板塊2025年實現(xiàn)營收3165.1億元，同比+25.1%；儲能電池板塊2025年實現(xiàn)營收624.4億元，同比+9.0%。盈利能力來看，2025年動力電池毛利率23.84%，同比略降0.1pcts；儲能電池毛利率26.71%，同比略降0.13pcts。其他業(yè)務(wù)方面，公司電池材料及回收業(yè)務(wù)2025年實現(xiàn)營業(yè)收入218.6億元，同比-23.8%，毛利率27.3%，同比提升16.8pcts；電池礦產(chǎn)資源業(yè)務(wù)2025年實現(xiàn)營業(yè)收入59.8億元，同比+8.8%，毛利率11.3%，同比+2.7pcts。此外，2025年末公司存貨945億元，較年初增加347億元。其中發(fā)出商品387億元，較年初增加149億元。公司是全球鋰電龍頭，我們上調(diào)原有盈利預(yù)測，預(yù)計公司2026-2027年歸母凈利潤分別為960.26、1157.93億元（原為902.20、1102.74億元），新增預(yù)計2028年歸母凈利潤為1393.52億元，當前股價對應(yīng)PE分別為17.9、14.8、12.3倍，維持“買入”評級。
2025年公司動力電池銷量同比+42%，儲能電池銷量同比+29%
2025年公司實現(xiàn)鋰離子電池銷量661GWh，同比+39.16%。其中，動力電池銷量541GWh，同比+41.9%，公司全球動力電池市占率提升1.2pcts至39.2%，連續(xù)9年市占率位居全球第一；儲能電池銷量121GWh，同比+29.1%，公司儲能電池出貨量連續(xù)5年位居全球第一。2025年公司鋰電池產(chǎn)能772GWh，產(chǎn)量748GWh，對應(yīng)產(chǎn)能利用率96.9%。截至2025期末在建產(chǎn)能321GWh。
風(fēng)險提示：新能源汽車銷量不及預(yù)期、市場競爭加劇、原材料價格波動
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