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出口“開門紅”：1-2月出口同比+21.8%，較前值大幅回升。
　　一是基數(shù)效應(yīng)上，1-2月出口兩年復(fù)合同比+11.5%，較前值大幅回升，超預(yù)期上行。二是春節(jié)效應(yīng)上，歷史經(jīng)驗(yàn)上春節(jié)前天數(shù)與1-2月出口較前一年12月出口環(huán)比相關(guān)性較高，2026年春節(jié)前有47天，在歷年中處于高位，出口環(huán)比上行也情有可原。
　　出口“開門紅”背后的三條線索：
　　一是分國別：1-2月我國對(duì)美出口同比降11.0%，降幅較2025年12月收窄9個(gè)百分點(diǎn)；對(duì)歐盟出口增速提升19.4個(gè)百分點(diǎn)至27.8%，對(duì)歐盟出口超預(yù)期上行，可能和歐盟制造業(yè)復(fù)蘇有關(guān)。2月，歐元區(qū)制造業(yè)PMI為50.8%，較1月從榮枯線下方回升至榮枯線上方。
　　二是看價(jià)格：出口價(jià)格預(yù)計(jì)超預(yù)期上行對(duì)出口亦有支撐。根據(jù)最新2025年12月出口價(jià)格指數(shù)來看，出口價(jià)格處于上行區(qū)間，多個(gè)國家PMI也上行指向外需修復(fù)，而歷史上外需景氣度回升階段，出口價(jià)格指數(shù)有望帶動(dòng)PPI回升，PPI回升又會(huì)促進(jìn)出口價(jià)格指數(shù)上行形成循環(huán)。
　　三是分商品：
　?、贆C(jī)電周期上行：機(jī)電產(chǎn)品在1-2月出口金額中占比44%，拉動(dòng)率達(dá)到12%，占比和拉動(dòng)率在所有分項(xiàng)中都是最高。1-2月中國集成電路出口同比高增72.6%，進(jìn)口同比高增39.8%，兩者較前值均大幅提升。半導(dǎo)體銷售額增速基本和上一輪互聯(lián)網(wǎng)科技革命時(shí)期持平，AI敘事→存儲(chǔ)價(jià)格上漲→半導(dǎo)體出口增多→機(jī)電周期相關(guān)商品出口增多。
　?、诖俺隹诔A(yù)期：船舶產(chǎn)品在1-2月出口金額中占比1.1%，同比52.8%，貢獻(xiàn)率達(dá)到8.9%（僅次于集成電路和汽車）。上一次船舶出口超預(yù)期高增的傳導(dǎo)鏈條是2021-2022年航運(yùn)市場景氣→船隊(duì)更新和擴(kuò)張需求增加→造船周期18-36個(gè)月→2024年初船舶交付。本次可能因?yàn)?023年開始進(jìn)入新的船舶環(huán)保監(jiān)管周期→船舶淘汰需求增加→2026年初集中交付。
　?、酃夥姵氐犬a(chǎn)品搶出口：一是光伏電池等產(chǎn)品的出口退稅政策調(diào)整即將在4月落地，可能也帶動(dòng)了相關(guān)產(chǎn)品的“搶出口”；二是2月20號(hào)美國IEEPA關(guān)稅裁決，關(guān)稅壓力進(jìn)一步緩和，也可能帶動(dòng)企業(yè)短期搶出口。
　　展望未來：短期來看，美伊沖突和基數(shù)效應(yīng)會(huì)對(duì)出口增速形成擾動(dòng)，但是搶出口或可以有效對(duì)沖。中長期來看，我國制造業(yè)體系不斷完善疊加全球制造業(yè)周期、AI資本開支周期的上行，以“新三樣”為代表的“新出口”和AI相關(guān)出口有望形成新的韌性。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國際地緣政治變化超預(yù)期；出海監(jiān)管政策超預(yù)期收緊；輸入性通脹超預(yù)期。