>> 財通證券-新鴻基地產(chǎn)(0016.HK)港房龍頭蓄勢領(lǐng)航，多元賦能行穩(wěn)致遠(yuǎn)-260311
| 上傳日期： |
2026/3/12 |
大小： |
839KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
房誠琦,何裕佳,陳思宇 |
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深耕行業(yè)五十余載，多元化業(yè)務(wù)為公司穩(wěn)健經(jīng)營提供堅實基礎(chǔ)：公司以房地產(chǎn)開發(fā)銷售及租賃為主業(yè)，F(xiàn)Y1H26公司物業(yè)銷售收入占比56.6%，是公司收入增長的主要來源，物業(yè)租賃收入及利潤占比分別為18.8%、52.9%，是公司經(jīng)營性現(xiàn)金流及利潤的重要支撐，有助于平滑公司業(yè)績受房地產(chǎn)行業(yè)周期影響的波動。此外，公司積極培育多元化業(yè)務(wù)，F(xiàn)Y1H26公司電訊、運(yùn)輸基建及物流、數(shù)據(jù)中心等板塊合計收入占比24.6%，多元化業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展有助于增強(qiáng)公司業(yè)績抗風(fēng)險能力并增厚公司現(xiàn)金流。
銷售強(qiáng)勁土儲充裕，規(guī)模具備彈性空間：公司在港銷售規(guī)模連續(xù)多年位居榜首，積極獲取新增土地補(bǔ)充土儲。截至2025年底，公司發(fā)展中物業(yè)面積為576.2萬平方米，銷售動能充足。2026年1月公司推售西沙SIERRASEA第2A及2B期項目，認(rèn)購意向創(chuàng)新高，合約銷售額超90億港元，隨香港房地產(chǎn)市場復(fù)蘇趨勢延續(xù)，公司作為港資房企龍頭，銷售規(guī)模有望穩(wěn)步增長。
投資物業(yè)區(qū)位優(yōu)越，租賃業(yè)務(wù)韌性較強(qiáng)：公司投資物業(yè)組合普遍布局高能級城市或核心區(qū)域，區(qū)位優(yōu)勢是支撐公司投資物業(yè)出租率及租金水平的重要因素。FY2026及后續(xù)公司在香港及內(nèi)地等落成IGC寫字樓及商場、ITC商場等自持項目，隨投資物業(yè)規(guī)模擴(kuò)張，公司的租金收入有望逐步提升。
投資建議：考慮到香港房地產(chǎn)市場復(fù)蘇并有望延續(xù)上行趨勢，公司作為港資房企龍頭或率先受益。公司在港銷售規(guī)模持續(xù)領(lǐng)先，土儲充裕，銷售動能充足具備業(yè)績彈性空間。我們預(yù)計公司FY2026-FY2028歸母凈利潤分別為209億港元、224億港元、236億港元，EPS為7.23港元、7.72港元、8.15港元，對應(yīng)PE為19.3倍、18.1倍、17.1倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：香港房地產(chǎn)政策調(diào)控超預(yù)期、美聯(lián)儲降息不及預(yù)期、香港消費復(fù)蘇不及預(yù)期
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