>> 銀河證券-同花順(300033)營收利潤高增，AI賦能打開業(yè)績增長彈性-260310
| 上傳日期： |
2026/3/12 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
吳硯靖,胡天昊 |
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事件：3月9日，公司發(fā)布2025年年度業(yè)績報告。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入60.29億元，同比增長44%，實現(xiàn)歸母凈利潤32.05億元，同比增長75.79%，利潤分配預(yù)案為每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利51元，同時以資本公積金每10股轉(zhuǎn)增4股，擬派發(fā)現(xiàn)金紅利約27.42億元。
Q4單季度業(yè)績亮眼，互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)成為核心增長引擎，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化打開業(yè)績彈性。單季度來看Q4單季度實現(xiàn)營收27.68億元，同比+49.4%，環(huán)比+86.85%，實現(xiàn)歸母凈利潤19.99億元，同比+70.51%，環(huán)比+183.79%，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為37.74億元，同比+63%，合同負(fù)債為17.69億元，較年初的14.86億元增長19.05%。分業(yè)務(wù)來看，1）廣告與互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)：實現(xiàn)營收34.62億元，同比增長70.98%，占總營收比例57.43%，同比+9.07pct。主要系資本市場活躍度回升帶來同花順網(wǎng)站與APP用戶活躍度提升，公司大力拓展生活、消費、科技類客戶，同時證券、基金等金融客戶需求有所增加，推動該業(yè)務(wù)增長；2）增值電信業(yè)務(wù)：實現(xiàn)營收19.51億元，同比+20.71%，占總營收比例32.35%，同比-6.24pct，主要系證券市場回暖，投資者需求增加所致；3）軟件銷售及維護：實現(xiàn)營收3.99億元，同比+12.12%；4）基金銷售及其他交易手續(xù)費等其他業(yè)務(wù)：實現(xiàn)營收2.17億元，同比+14.24%。我們認(rèn)為，公司收入結(jié)構(gòu)發(fā)生變化帶來業(yè)績端彈性，廣告與互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)逐漸成為驅(qū)動公司的核心增長引擎，公司利潤端增速遠(yuǎn)超營收端增速，顯示出平臺型商業(yè)模型的經(jīng)營杠桿效效應(yīng)。
AI提升產(chǎn)品力構(gòu)筑壁壘，構(gòu)建金融行業(yè)B+C端業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動業(yè)務(wù)格局。報告期內(nèi)，公司持續(xù)加大人工智能研發(fā)投入，2025年研發(fā)投入11.45億元，同比-4.04%，占營收比重為18.99%，同比-9.51pct，主要系研發(fā)投入總額保持穩(wěn)定，通過研發(fā)流程AI工具規(guī)?；瘧?yīng)用大幅提升研發(fā)效能，同時營業(yè)收入增長較快所致。我們認(rèn)為，公司核心抓手在面向個人投資者的問財HithinkGPT大模型與iFinD終端，公司通過提升“問財”投資助手智能化水平，優(yōu)化智能問答、策略生成及風(fēng)險提升功能，提高交互效率與內(nèi)容精準(zhǔn)度提升產(chǎn)品競爭力；面向金融機構(gòu)客戶，iFinD終端強化數(shù)據(jù)處理、研報生成和合規(guī)校驗?zāi)芰Γ嵘龑I(yè)機構(gòu)投研能力與運營效率，通過AI能力賦能產(chǎn)品及服務(wù)，構(gòu)建護城河，形成了B+C端雙輪驅(qū)動的格局。
投資建議：公司是互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)領(lǐng)域龍頭企業(yè)，伴隨資本市場活躍度持續(xù)提升，公司具備市場強Beta屬性，大模型驅(qū)動B+C端業(yè)務(wù)高速增長，疊加公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改變帶來業(yè)績彈性，作為A股市場中。預(yù)計2026-2028年公司歸母凈利潤分別為45.73/59.73/75.05億元，同比增長42.7%/30.6%/25.6%，EPS為8.51/11.11/13.96元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為37/29/23倍，維持推薦評級。
風(fēng)險提示：技術(shù)研發(fā)進度不及預(yù)期風(fēng)險；市場不及預(yù)期風(fēng)險；政策推進不及預(yù)期風(fēng)險；需求不及預(yù)期風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。
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