>> 國信證券-小鵬汽車-W(09868.HK)小鵬第二代VLA開啟推送，技術(shù)與新品周期共振-260312
| 上傳日期： |
2026/3/12 |
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| 1573KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
唐旭霞,楊釤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
公司公告：3月2日，小鵬汽車正式發(fā)布第二代VLA（視覺—語言—動作模型）智駕系統(tǒng)。該系統(tǒng)支持P擋原地激活全場景輔助駕駛，覆蓋高速、窄路、無地圖停車場等場景，第二代VLA將于3月正式迎來推送，作為開啟L4時代的物理世界大模型，第二代VLA將推動自動駕駛從“極客嘗鮮”走向“大眾常用”。3月2日，2026款小鵬X9純電版正式上市，新車共推出5款車型，售價區(qū)間為30.98萬-36.98萬元，作為年度改款車型，2026款小鵬X9純電版在延續(xù)經(jīng)典設(shè)計的同時，對智能駕駛、三電系統(tǒng)及舒適配置進(jìn)行了全面升級，全系標(biāo)配800V高壓平臺、5C超充AI電池以及第二代VLA世界模型。
國信汽車觀點(diǎn)：小鵬第二代VLA去除了傳統(tǒng)"視覺→語言轉(zhuǎn)譯→動作"的中間環(huán)節(jié)，實現(xiàn)端到端直接決策。系統(tǒng)響應(yīng)延遲降低80%，推理效率提升12倍，讓車輛像人類一樣憑直覺應(yīng)對突發(fā)路況。通行效率方面，小鵬第二代VLA在廣州城區(qū)實測用時43min，比導(dǎo)航軟件預(yù)估的44min還要快，通行效率比肩老司機(jī)人駕。2026款小鵬X9純電版全系標(biāo)配800V高壓平臺、5C超充AI電池以及第二代VLA世界模型，車型競爭力顯著。短期維度，公司以Mona M03、P7+、G7為代表的新車型走量，公司純視覺方案的落地，將高階智駕車型滲透至20萬以內(nèi)的市場，加速實現(xiàn)高階智駕平權(quán)，小鵬鯤鵬超級電動系統(tǒng)基于全域800V高壓碳化硅平臺打造，搭載了5C超充AI電池、混合碳化硅同軸電驅(qū)和靜音增程器三大核心技術(shù)，2026年“鯤鵬超級電動系統(tǒng)”車型放量，公司經(jīng)營周期持續(xù)向上。中長期維度，公司以小鵬智能駕駛新車型、小鵬Robotaxi、全新一代IRON，以及匯天飛行汽車為代表的組合拳產(chǎn)品矩陣，打造物理AI未來出行的全新范式，打開未來出行想象空間?？紤]到行業(yè)補(bǔ)貼政策、原材料成本等外部因素對公司產(chǎn)銷及盈利的影響，我們下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計25/26/27年營收760/1050/1402億元（原25/26/27年預(yù)計885/1280/1472億元），預(yù)計25/26/27年歸母凈利潤-17/10/41億元（原25/26/27年預(yù)計-16/27/47億元），維持“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示
原材料價格上漲，汽車價格競爭持續(xù)激化。
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