>> 國信證券-新和成(002001)蛋氨酸、維生素相繼漲價，精細(xì)化工龍頭競爭力凸顯-260313
| 上傳日期： |
2026/3/13 |
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| 285KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
楊林,王新航 |
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事項：
事項：據(jù)博亞和訊，截至3月12日，蛋氨酸、維生素E市場價分別為32.5、78元/千克，分別較年初上漲14.9、22.5元/千克，漲幅分別為84.66%、40.54%。
國信化工觀點：1）蛋氨酸除中國、美國外的全球44%產(chǎn)能生產(chǎn)面臨挑戰(zhàn)，全球蛋氨酸產(chǎn)能約270萬噸/年，其中歐洲59萬噸/年（22%），亞洲（除中國）60萬噸/年（22%）產(chǎn)能面臨原材料大幅漲價或短缺問題，目前贏創(chuàng)新加坡基地（34萬噸/年）、日本住友化學(xué)（18萬噸/年）已宣布不可抗力停產(chǎn)，歐洲產(chǎn)能生產(chǎn)面臨同樣挑戰(zhàn)。VE（油）歐洲巴斯夫、帝斯曼產(chǎn)能合計5萬噸，占全球的40%，生產(chǎn)亦受歐洲能源、原料成本上漲或短缺影響。
2）海外原材料價格飆漲、供應(yīng)中斷短期內(nèi)難以解決。蛋氨酸主要能源/原材料主要有天然氣、甲醇、硫磺、合成氨、丙烯等，2月27日至3月11日布倫特原油現(xiàn)貨價漲29%，ICE荷蘭TTF天然氣期貨結(jié)算價漲56%，荷蘭鹿特丹甲醇FOB現(xiàn)貨價漲27%，西北歐合成氨CFR現(xiàn)貨價漲8%；中國硫磺(固態(tài))現(xiàn)貨價漲14%，較2025年年初上漲194%。VA原材料甲醇、異丁烯，VE原材料乙炔、丙酮等價格亦大幅上漲。海外能源及原材料價格漲幅大于國內(nèi)，中國蛋氨酸、VE產(chǎn)能的生產(chǎn)穩(wěn)定性及成本優(yōu)勢將持續(xù)凸顯。
3）蛋氨酸、VE行業(yè)寡頭壟斷，企業(yè)挺價訴求強。蛋氨酸前三大企業(yè)產(chǎn)能合計占比約71%，VE行業(yè)僅6家企業(yè)，市場均高度集中，大企業(yè)有定價權(quán)，且下游具有剛需屬性，在終端應(yīng)用中成本占比不高，成本傳導(dǎo)順暢。
4）預(yù)計歐洲、日本、新加坡原材料暴漲、短缺問題短時間內(nèi)難以解決，若后續(xù)停產(chǎn)時間延長，下游可能出現(xiàn)恐慌性備貨，考慮蛋氨酸和維生素的剛需屬性及寡頭壟斷行業(yè)格局，蛋氨酸、VE價格有望進一步上漲，新和成是全球第三大蛋氨酸、第一大VE生產(chǎn)企業(yè)，將充分受益于此次全球蛋氨酸、維生素E的漲價行情。
風(fēng)險提示
原油價格大幅波動的風(fēng)險；生產(chǎn)遭遇不可抗力風(fēng)險；新進入者競爭加劇等市場風(fēng)險等。
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