>> 東莞證券-金融行業(yè)雙周報(bào)：特別國(guó)債注資銀行，保險(xiǎn)迎多重政策利好-260313
| 上傳日期： |
2026/3/13 |
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| 868KB |
| 格式： |
pdf 共15頁(yè) |
來(lái)源： |
東莞證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李嘉俊 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
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投資要點(diǎn)：
行情回顧：截至2026年3月12日，近兩周銀行、證券、保險(xiǎn)指數(shù)漲跌幅分別+2.66%、-3.89%、-3.31%，同期滬深300指數(shù)漲跌幅為-0.83%。在申萬(wàn)31個(gè)行業(yè)中，銀行和非銀板塊漲跌幅分別排名第7、21位。各子板塊中，重慶銀行（+12.31%）、第一創(chuàng)業(yè)（+6.20%）、中國(guó)人保（-0.35%）表現(xiàn)最好。
周觀點(diǎn)：銀行：2026年政府工作報(bào)告中提出，2026年GDP增長(zhǎng)目標(biāo)為4.5% —5%，契合堅(jiān)持“穩(wěn)中求進(jìn)”的工作總基調(diào)。我們預(yù)計(jì)銀行信貸投放將呈現(xiàn)“總量平穩(wěn)、結(jié)構(gòu)向優(yōu)”的特征。一方面，信貸增速或?qū)⒈３衷谂c名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配的平穩(wěn)水平。另一方面，信貸資源配置將更加突出精準(zhǔn)性與結(jié)構(gòu)性，重點(diǎn)向國(guó)家戰(zhàn)略、金融“五篇大文章”等重點(diǎn)領(lǐng)域傾斜。此外，政府工作報(bào)告還提出，擬發(fā)行特別國(guó)債3000億元，支持國(guó)有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充資本。此舉是2025年5000億元注資的延續(xù)與深化，旨在進(jìn)一步夯實(shí)銀行體系資本安全墊，將有助于提升銀行體系抵御信用風(fēng)險(xiǎn)、化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力。
證券：在今年兩會(huì)經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)上，證監(jiān)會(huì)主席在會(huì)上表示，“十五五”期間，資本市場(chǎng)改革將聚焦三大維度精準(zhǔn)發(fā)力，旨在全方位賦能新質(zhì)生產(chǎn)力。創(chuàng)業(yè)板改革通過(guò)增設(shè)包容性上市標(biāo)準(zhǔn)、推廣科創(chuàng)板經(jīng)驗(yàn)及強(qiáng)化全鏈條監(jiān)管，顯著提升對(duì)硬科技和新業(yè)態(tài)企業(yè)的制度包容性，助力估值修復(fù)與資金聚集。再融資機(jī)制則突出“扶優(yōu)扶科”，將“輕資產(chǎn)、高研發(fā)”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)拓展至主板，優(yōu)化戰(zhàn)投認(rèn)定并引入中長(zhǎng)期資金，有效疏通科技創(chuàng)新企業(yè)的融資堵點(diǎn)。與此同時(shí)，嚴(yán)監(jiān)管信號(hào)持續(xù)釋放，通過(guò)完善法規(guī)、一體打擊財(cái)務(wù)造假及嚴(yán)格執(zhí)行強(qiáng)制退市，加速市場(chǎng)出清。整體而言，此番改革從制度包容性、融資便利性與市場(chǎng)凈化度三管齊下，將引導(dǎo)資本向優(yōu)質(zhì)科技創(chuàng)新主體集聚，夯實(shí)價(jià)值投資基礎(chǔ)，強(qiáng)化資本市場(chǎng)對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的支撐作用。
保險(xiǎn)：2026年政府工作報(bào)告中多次提及保險(xiǎn)發(fā)展目標(biāo)，主要包括以下方面：推動(dòng)制定促進(jìn)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)發(fā)展的措施；出臺(tái)支持靈活就業(yè)人員、新就業(yè)形態(tài)人員參加職工保險(xiǎn)的政策；加快發(fā)展商業(yè)健康保險(xiǎn)，推動(dòng)創(chuàng)新藥和醫(yī)療器械高質(zhì)量發(fā)展，更好滿足人民群眾多元化就醫(yī)用藥需求；推行長(zhǎng)期護(hù)理保險(xiǎn)制度；完善生育保險(xiǎn)制度和生育休假制度；健全巨災(zāi)保險(xiǎn)保障體系。上述發(fā)展目標(biāo)為保險(xiǎn)公司布局“保險(xiǎn)+養(yǎng)老服務(wù)”生態(tài)提供了發(fā)展空間，指明加快開(kāi)發(fā)涵蓋創(chuàng)新藥、罕見(jiàn)病的健康險(xiǎn)產(chǎn)品的發(fā)展方向，充分發(fā)揮經(jīng)濟(jì)“減震器”和社會(huì)“穩(wěn)定器”作用。
投資建議：銀行：建議關(guān)注寧波銀行（002142）、杭州銀行（600926）、常熟銀行（601128）、招商銀行（600036）、農(nóng)業(yè)銀行（601288）、中國(guó)銀行（601988）、工商銀行（601398）和建設(shè)銀行（601939）。保險(xiǎn)：中國(guó)太保（601601）、中國(guó)平安（601318）、中國(guó)人壽（601628）、新華保險(xiǎn)（601336）。證券：浙商證券（601878）、國(guó)聯(lián)民生（601456）、方正證券（601901）、中國(guó)銀河（601881）、中信證券（600030）、華泰證券（601688）、國(guó)泰海通（601211）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期增強(qiáng)，銀行海外業(yè)務(wù)收益受損、風(fēng)險(xiǎn)敞口擴(kuò)大的風(fēng)險(xiǎn)；關(guān)稅戰(zhàn)貿(mào)易戰(zhàn)擾亂產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈，銀行對(duì)相關(guān)企業(yè)信貸投放回籠困難，資產(chǎn)質(zhì)量惡化的風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；銀行資產(chǎn)質(zhì)量承壓的風(fēng)險(xiǎn)；代理人流失超預(yù)期、產(chǎn)能提升不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；長(zhǎng)端利率快速下行導(dǎo)致資產(chǎn)端投資收益率超預(yù)期下滑的風(fēng)險(xiǎn)等。
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