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事件：
　　2026年3月13日，中國(guó)人民銀行發(fā)布2026年2月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告。
　　投資要點(diǎn):
　　2026年2月社融同比+8.2%，環(huán)比持平；各項(xiàng)貸款同比+6.0%，環(huán)比-0.1pct。貸款投放力度較強(qiáng)，企業(yè)貸款新增額在春節(jié)錯(cuò)位效應(yīng)下同比提升，我們維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。
　　新增社融同比增長(zhǎng)，貸款與票據(jù)為主要貢獻(xiàn)項(xiàng)。2026年2月社融新增2.38萬(wàn)億元，略高于2025年同期，主要因?yàn)橘J款投放力度較強(qiáng)，貸款與票據(jù)（人民幣貸款+外幣貸款+未貼現(xiàn)票據(jù)）新增6710億元，較2025年同期多一倍有余。委托貸款、信托貸款對(duì)社融的拖累同比改善，企業(yè)債券+股票凈融資量同比增長(zhǎng)，政府債券凈融資量較1月提升，但因2025年2月基數(shù)較高，同比少增約3000億元。
　　企業(yè)短期、中長(zhǎng)期貸款均顯示較強(qiáng)景氣度。2026年2月各項(xiàng)貸款新增9000億元，盡管較2025年同期少增，基本符合Wind顯示的市場(chǎng)預(yù)期。其中，企業(yè)短期、中長(zhǎng)期貸款分別新增6000億元、8900億元，較2025年同期提升2700億元、2500億元。我們認(rèn)為春節(jié)錯(cuò)位效應(yīng)下，企業(yè)貸款新增額仍做到同比提升，企業(yè)貸款同比增速升至8.88%，一方面或因銀行開(kāi)門(mén)紅期間積極的信貸投放在2月繼續(xù)體現(xiàn)；另一方面2月CPI同比增速重回1%以上、PPI降幅收窄，企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境或有改善。
　　存款結(jié)構(gòu)或驗(yàn)證1-2月“存款搬家”趨勢(shì)。2026年2月非銀存款同比增速為26.13%，較2025年12月繼續(xù)提升，2026年1-2月非銀存款合計(jì)新增2.84萬(wàn)億元，較2025年同期提升1.12萬(wàn)億元，而2026年1-2月居民存款合計(jì)新增量較2025年同期下降，或體現(xiàn)出居民資產(chǎn)配置部分由存款轉(zhuǎn)移至資管產(chǎn)品的趨勢(shì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：金融監(jiān)管政策發(fā)生重大變化；化債力度與進(jìn)度不及預(yù)期；房地產(chǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)集中暴露；經(jīng)濟(jì)回暖過(guò)程中發(fā)生黑天鵝事件；債券市場(chǎng)發(fā)生異常波動(dòng)；重點(diǎn)關(guān)注公司盈利預(yù)測(cè)不及預(yù)期。