>> 申萬宏源-福晶科技(002222)光學(xué)晶體全球龍頭，光通信元件全制程國產(chǎn)化(半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)系列報告之10)-260313
| 上傳日期： |
2026/3/13 |
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| 2454KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊海晏 |
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投資要點(diǎn)：
背靠中科院物構(gòu)所技術(shù)底座，成為全球光學(xué)晶體龍頭。福晶科技依托中科院物構(gòu)所深厚技術(shù)積淀，LBO/BBO/Nd:YVO4等晶體市占率長期領(lǐng)跑全球，具備“晶體-光學(xué)-器件”一站式供應(yīng)能力。光學(xué)晶體下游應(yīng)用廣泛，激光器創(chuàng)新應(yīng)用、疊加光通信新興領(lǐng)域，福晶科技深度綁定全球頭部激光器客戶，并向光通信、超精密光學(xué)等應(yīng)用領(lǐng)域拓展，業(yè)務(wù)魯棒性強(qiáng)、營收波動小。據(jù)Global Growth Insights數(shù)據(jù)，2024年非線性光學(xué)晶體市場中，福晶科技市場份額第一。
子公司至期光子2022年底成立，開拓前沿精密光學(xué)業(yè)務(wù)，營收規(guī)?？焖僭鲩L，扭虧為盈。至期光子聚焦納米及亞納米精度的超精密光學(xué)元件及復(fù)雜光機(jī)組件，為前沿高端光學(xué)應(yīng)用提供超精密光學(xué)元件等產(chǎn)品。2025H1營收4905萬元，同比增長73.66%；凈利潤99.5萬元。
光學(xué)晶體下游超快激光、全固態(tài)激光快速增長，光通信和量子計算進(jìn)一步帶動非線性光學(xué)晶體市場擴(kuò)張。據(jù)360ResearchReports數(shù)據(jù)，2024年全球光學(xué)晶體市場中，激光技術(shù)/醫(yī)療/光通信/光學(xué)測距/核聚變占比分別為40%/15%/12%/10%/3%。超快激光快速發(fā)展，Yb:CALGO晶體優(yōu)勢顯著，福晶科技具有“一站式”飛秒激光解決方案。摻釹釩酸釔(Nd:YVO4)單晶是用于全固態(tài)激光器最優(yōu)秀的激光工作物質(zhì)之一，福晶科技是全球最大供應(yīng)商。在OCS光交換機(jī)中，釩酸釔晶體是制造晶體光楔（Crystal Wedge）和偏振分光陣列的關(guān)鍵原材料。福晶科技Nd:YVO4晶體技術(shù)國際領(lǐng)先。
光通信格局重塑，光隔離器國產(chǎn)突圍，福晶科技具有磁光晶體到法拉第旋光片全制程能力。光隔離器基于法拉第磁光效應(yīng)，有效提高激光系統(tǒng)的穩(wěn)定性和輸出功率，主要應(yīng)用于光纖通信、光信息處理系統(tǒng)和精密光學(xué)測量系統(tǒng)中。法拉第旋轉(zhuǎn)片是光隔離器、環(huán)形器的核心材料，實(shí)現(xiàn)光的單向傳輸，抑制光反射干擾。SGGG襯底主要供應(yīng)商包括Granopt、LuxiumSolutions、福晶科技、CristalCo等；法拉第旋光片目前以國外廠商Coherent、GRANOPT為主導(dǎo)，國內(nèi)廠商近2年實(shí)現(xiàn)技術(shù)與量產(chǎn)突破。
首次覆蓋，給予“買入”評級。2025-27年?duì)I收預(yù)測為11.6/14.9/19.4億元，歸母凈利潤預(yù)測為2.6/3.7/4.9億元。福晶科技2026年P(guān)S 20X，可比公司平均PS 25X，對應(yīng)上升空間27%。
風(fēng)險提示：下游景氣度不及預(yù)期；市場競爭加?。粐H貿(mào)易政策變化
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