>> 五礦證券-有色金屬行業(yè)硬質(zhì)合金及刀具系列三：飆升的鎢價將推動刀具材料向何方演進-260312
| 上傳日期： |
2026/3/12 |
大小： |
1061KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
五礦證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
王小芃,祁巖 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
報告要點
鎢價快速上漲，短期恐難大幅回頭。2025H2以來鎢精礦價格快速上漲帶動硬質(zhì)合金上游原材料價格快速上揚：一方面，中國鎢礦開采總量控制呈現(xiàn)明顯收緊趨勢——鎢礦主產(chǎn)區(qū)指標(biāo)降幅顯著，低產(chǎn)地區(qū)指標(biāo)被歸零。另一方面，海外在建和復(fù)產(chǎn)礦山加速推進，但增量相對有限——2025年海外鎢礦增量主要來自Bakuta，年末sangdong開始復(fù)產(chǎn)，預(yù)計2026年海外新增鎢礦開采量約1萬噸，供給緩解相對有限。在當(dāng)前國內(nèi)外鎢資源供給格局下，我們認(rèn)為短期內(nèi)鎢價或難有大幅回調(diào)。
飆升的鎢價將推動刀具材料如何演進？當(dāng)下硬質(zhì)合金刀具的鎢基原材料成本占比已經(jīng)超過80%，原材料價格波動將顯著影響硬質(zhì)合金刀具企業(yè)的盈利水平，進而或?qū)⒂绊懹操|(zhì)合金在刀具上的應(yīng)用。常用的五類刀具材料平均鎢含量為：陶瓷刀具0%＜高速鋼刀具4.4%＜金屬陶瓷刀具6%＜碳化鎢基硬質(zhì)合金刀具92%，PCD和PCBN復(fù)合刀具基體94%。結(jié)合刀具材料的平均含鎢量、材料適配性和刀具制造工藝特性等因素得出以下刀具材料演進方向：1.在車刀、銑刀、鉆頭、鏜刀、鉸刀等領(lǐng)域刀具材料受益順序：（1）高硬鋼切削加工：陶瓷刀具＞立方氮化硼刀具＞金屬陶瓷刀具，（2）耐熱合金切削加工：陶瓷刀具＞立方氮化硼刀具，（3）鈦合金切削加工：聚晶金剛石刀具＞立方氮化硼刀具，（4）鎳基高溫合金切削加工：陶瓷刀具＞立方氮化硼刀具，（5）鑄鐵切削加工：陶瓷刀具＞金屬陶瓷刀具＞立方氮化硼刀具，（6）純鋼切削加工：陶瓷刀具＞金屬陶瓷刀具，（7）鋁合金切削加工：聚晶金剛石刀具＞立方氮化硼刀具，（8）纖維增強材料切削加工：聚晶金剛石刀具＞立方氮化硼刀具；2.在拉刀、齒輪加工刀具、絲錐等復(fù)雜刀具品類中，受制于金屬陶瓷、陶瓷、PCBN和PCD等刀具材料的加工難度、合格率、加工成本和應(yīng)用場景的適配需求等方面因素，高速鋼材料將更加受益。
硬質(zhì)合金刀具企業(yè)如何應(yīng)對？硬質(zhì)合金刀具行業(yè)正面臨前所未有的挑戰(zhàn)與戰(zhàn)略窗口期。以鎢為代表的關(guān)鍵原材料價格持續(xù)走高，既對傳統(tǒng)硬質(zhì)合金刀具的成本結(jié)構(gòu)形成沖擊，也使得全行業(yè)重新審視自身的業(yè)務(wù)邊界與技術(shù)路徑。本輪鎢周期硬質(zhì)合金刀具企業(yè)并非單純的被動承壓，而是頭部企業(yè)重塑競爭格局、拓展材料體系、實現(xiàn)戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵節(jié)點：（1）硬質(zhì)合金刀具廠通過供應(yīng)鏈模式創(chuàng)新，或?qū)⒃诒据喼芷谥惺袌稣加新蔬M一步集中；（2）重點關(guān)注受益刀具材料，布局陶瓷與超硬刀具，實現(xiàn)刀具材料牌號與刀具品類擴張，增強抗風(fēng)險能力。硬質(zhì)合金刀具企業(yè)通過在傳統(tǒng)硬質(zhì)合金刀具領(lǐng)域，增強供應(yīng)鏈能力提升市場占有率；在現(xiàn)有較為成熟的刀具材料體系方面，加速布局超硬刀具與高速鋼刀具，提升整體解決方案綜合服務(wù)能力；在發(fā)展緩慢的刀具材料體系及戰(zhàn)略安全方面，重點攻關(guān)突破陶瓷刀具生產(chǎn)工藝打破國外壟斷，實現(xiàn)全品類刀具的自主可控與國產(chǎn)替代。
風(fēng)險提示：1、進口硬質(zhì)合金刀具漲價節(jié)奏較慢；
2、切削加工工藝被替代。
|
|
