>> 方正證券-泰豪科技(600590)公司跟蹤報告：AIDC電力設(shè)備出海中軍，業(yè)績與戰(zhàn)略雙拐點-260312
| 上傳日期： |
2026/3/12 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
趙璐,郝潤祺 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2025業(yè)績扭虧為盈，應(yīng)急裝備板塊規(guī)模及盈利貢獻(xiàn)穩(wěn)步提升。根據(jù)公司業(yè)績預(yù)告，2024年公司歸母凈利潤為-9.91億元，預(yù)計2025年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4,700萬元至7,000萬元，實現(xiàn)扭虧為盈。預(yù)盈原因主要系公司應(yīng)急裝備板塊抓住智算數(shù)據(jù)中心建設(shè)及應(yīng)急保障裝備需求增加的市場機(jī)遇，不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)業(yè)務(wù)規(guī)模及盈利能力穩(wěn)步提升；軍工裝備板塊呈現(xiàn)復(fù)蘇企穩(wěn)態(tài)勢，經(jīng)營業(yè)績較上年同期實現(xiàn)一定增長。此外，公司持續(xù)推行降本增效措施，加大應(yīng)收賬款回收力度，成本管控及營運效率進(jìn)一步增強(qiáng)，對當(dāng)期利潤產(chǎn)生正向影響。
泰豪自研大功率高壓柴油發(fā)電機(jī)組成功入駐美國數(shù)據(jù)中心。根據(jù)泰豪公司的公眾號信息，其自主設(shè)計、制造的大功率高壓柴油發(fā)電機(jī)組在美國某知名數(shù)據(jù)中心現(xiàn)場完成安裝調(diào)試，正式投入運行使用，成為中國同類產(chǎn)品全行業(yè)首次將大型發(fā)電機(jī)組應(yīng)用于美國數(shù)據(jù)中心的典型案例。
柴油發(fā)電機(jī)在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域應(yīng)用對可靠性、環(huán)保排放和散熱效率具有更高要求。作為數(shù)據(jù)中心持續(xù)穩(wěn)定運行的“生命線”，備用電源系統(tǒng)必須滿足近乎嚴(yán)苛的標(biāo)準(zhǔn)。美國數(shù)據(jù)中心對供電可靠性、環(huán)保排放、現(xiàn)場適配性等方面均有極高要求：需保證24小時不間斷供電，備用電源必須萬無一失；必須通過EPA認(rèn)證(美國最嚴(yán)環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)之一）排放要達(dá)標(biāo)；在現(xiàn)場空間、散熱效率、噪音控制等細(xì)節(jié)上也存在硬性指標(biāo)。
海外發(fā)電設(shè)備需求旺盛疊加云廠商資本開支高企，國內(nèi)柴油發(fā)電機(jī)供應(yīng)商有望受益于訂單外溢。海外近期，貝克休斯、GEVernova（GEV）及卡特彼勒相繼發(fā)布2025年第四季度業(yè)績，業(yè)績及在手訂單雙增，海外發(fā)電設(shè)備需求確定性持續(xù)驗證。隨著國內(nèi)外大型云廠資本開支增速維持高位，發(fā)電設(shè)備的需求同樣就具高景氣度，泰豪等國內(nèi)柴油發(fā)電機(jī)供應(yīng)商將有望受益于訂單外溢。
盈利預(yù)測與估值：預(yù)計公司2025-2027年分別實現(xiàn)營業(yè)收入50.75/72.99/85.75億元；歸母凈利潤0.67/3.99/5.51億元，對應(yīng)當(dāng)前195x/33x/24x PE，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：AIDC硬件需求不及預(yù)期、訂單不及預(yù)期、項目進(jìn)度不及預(yù)期
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