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◆價(jià)格回顧：上周五滬鉛指數(shù)收跌0.30%至16586元/噸，單邊交易總持倉14.18萬手。截至上周五下午15：00，倫鉛3S較前日同期跌4.5至1933美元/噸，總持倉17.3萬手。SMM1#鉛錠均價(jià)16425元/噸，再生精鉛均價(jià)16425元/噸，精廢價(jià)差平水，廢電動(dòng)車電池均價(jià)9925元/噸。
　　◆國內(nèi)結(jié)構(gòu)：上期所鉛錠期貨庫存錄得6.7萬噸，據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，3月12日全國主要市場鉛錠社會(huì)庫存為7.77萬噸，較3月9日增加0.4萬噸。內(nèi)盤原生基差-75元/噸，連續(xù)合約-連一合約價(jià)差-20元/噸。海外結(jié)構(gòu)：LME鉛錠庫存錄得28.45萬噸，LME鉛錠注銷倉單錄得0.49萬噸。外盤cash-3S合約基差-47.22美元/噸，3-15價(jià)差-137.1美元/噸?？缡薪Y(jié)構(gòu)：剔匯后盤面滬倫比價(jià)錄得1.246，鉛錠進(jìn)口盈虧為511.55元/噸。
　　◆產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)：原生端，鉛精礦港口庫存3.9萬噸，工廠庫存46.8萬噸，折31.4天。鉛精礦進(jìn)口TC-145美元/干噸，鉛精礦國產(chǎn)TC250元/金屬噸。原生開工率錄得61.07%，原生錠廠庫2.9萬噸。再生端，鉛廢庫存10.2萬噸，再生開工率錄得23.00%，再生錠廠庫1.9萬噸。需求端，鉛蓄電池開工率71.68%。
　　◆鉛精礦顯性庫存小幅下滑，鉛精礦TC止跌企穩(wěn)，原生冶煉利潤受銀價(jià)影響出現(xiàn)一定回調(diào)，原生鉛開工率逐步回暖，原生廠庫下滑。鉛廢料顯性庫存延續(xù)下滑，再生鉛冶煉利潤承壓較深，再生鉛冶煉廠開工率回暖有限，再生廠庫下滑。下游蓄企開工率回暖但采購未見起色，2月經(jīng)銷商庫存去庫較好，成品庫存壓力減輕。當(dāng)前鉛錠進(jìn)口窗口開大，鉛蓄電池出口減少，海外過剩的交割品庫存流入國內(nèi)產(chǎn)生壓制，雖然蓄電池成品庫存去庫狀況好轉(zhuǎn)，但蓄企仍未出現(xiàn)大規(guī)?，F(xiàn)貨采買，鉛錠內(nèi)需不足疊加空頭席位集中度的抬升，不排除后續(xù)鉛價(jià)進(jìn)一步下探的可能性。后續(xù)仍需觀察再生冶煉廠開工回暖狀況。