>> 國盛證券-勝宏科技(300476)全年業(yè)績同比高增，高Capex投入加速產能擴建-260315
| 上傳日期： |
2026/3/15 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
佘凌星 |
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勝宏科技發(fā)布2025年年度報告。公司2025年實現營收192.92億元，yoy+79.77%，實現歸母凈利潤43.12億元，yoy+273.52%，實現毛利率35.22%，yoy+12.5pcts，實現凈利率22.35%，yoy+11.6pcts。單季度來看，25Q4實現營收51.75億元，yoy+70.58%，qoq+1.74%；實現歸母凈利潤10.67億元，yoy+173.76%，qoq-3.14%；實現毛利率33.51%，yoy+7.81pcts，qoq-1.68pcts，實現凈利率20.62%，yoy+7.77pcts，qoq1.04pct。公司2025年實現業(yè)績高增主要系搶抓AI算力發(fā)展機遇，產品結構持續(xù)優(yōu)化，在AI算力、數據中心、高性能計算等關鍵領域，多款高端產品已實現大規(guī)模量產，帶動產品結構向高價值量、高技術復雜度方向升級，高端產品占比顯著提升，推動公司業(yè)績高速增長。
堅持創(chuàng)新驅動，強化技術壁壘。2025年公司累計研發(fā)投入7.78億元，同比增長72.88%。公司聚焦AI算力、自動駕駛、機器人等前沿應用領域，持續(xù)開展87個研究開發(fā)項目。此外，公司充分發(fā)揮自身技術優(yōu)勢，深度參與客戶產品預研，深化與全球頭部科技行業(yè)客戶戰(zhàn)略合作。公司率先突破高多層與高階HDI相結合的核心技術壁壘，具備100層以上高多層板制造能力，是全球首批實現6階24層HDI產品大規(guī)模生產，及10階30層HDI與16層任意互聯（Any-layer）HDI技術能力的企業(yè)，并加速布局下一代產品，支持最前沿人工智能產品及自動駕駛平臺。根據Prismark數據，公司位列全球PCB供應商第6名，中國大陸內資PCB廠商第3名。
高Capex投入助力產能高速擴張。為滿足公司戰(zhàn)略規(guī)劃和經營發(fā)展的需要，進一步增強公司核心競爭力，2026年度，公司及子公司計劃投資總額不超過人民幣200億元，其中：固定資產投資計劃不超過人民幣180億元，投資范圍包括新廠房及工程建設、設備購置、自動化產線改造升級等投資事宜；股權投資投資計劃不超過人民幣20億元；我們認為公司高資本開支投入將支撐產能快速擴建，以覆蓋未來AIPCB強需求。
盈利預測及投資建議：公司作為AIPCB龍頭，深度把握AI發(fā)展機遇，我們看好公司新建產能釋放后帶來的業(yè)績高增，看好客戶加速拓展下，新客戶給公司業(yè)績帶來的較大增量，預計公司2026/2027/2028年營收有望達340/544/736億元，2026 /2027/2028年歸母凈利潤達98/170/228億元，維持“買入”評級。
風險提示：產能擴建不及預期，產品研發(fā)不及預期，客戶拓展不及預期。
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