>> 西部證券-機械設(shè)備行業(yè)點評：斗山能源持續(xù)獲得北美數(shù)據(jù)中心燃機訂單，布局SMR-260315
| 上傳日期： |
2026/3/16 |
大小： |
343KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
牛先智,張恒晅,王昊哲 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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斗山能源在2025年成功打入美國高端市場，并實現(xiàn)連續(xù)訂單。2025年10月：獲得2臺380MW級燃氣輪機供應(yīng)合同，實現(xiàn)了韓國國產(chǎn)燃氣輪機首次出口美國的歷史性突破。2025年12月：再次獲得3臺380MW燃氣輪機訂單。2025年總計：年內(nèi)從該客戶累計獲得5臺燃氣輪機訂單。并于2026年3月9日宣布，已獲得一份為美國某大型科技企業(yè)在建數(shù)據(jù)中心供應(yīng)7臺380兆瓦級燃氣輪機及配套發(fā)電機的訂單，北美共計12臺訂單。
韓國國內(nèi)，已獲得11臺燃氣輪機（總計6吉瓦），其中煤改氣（4吉瓦）、老舊機組改造（1吉瓦）、新建（1吉瓦），燃機長期服務(wù)協(xié)議逐步實施（已簽署3份合同）。2025年全球累計簽約16臺燃氣輪機（8吉瓦）。海內(nèi)外目前在手總計23臺燃機訂單。
未來展望：隨著韓國第十一個電力規(guī)劃下，燃煤替代需求與燃氣聯(lián)合循環(huán)發(fā)電機組訂單，催生目標在2026年至2030年間完成26臺機組（13GW）。海外市場，擴大燃氣輪機在中東和南亞地區(qū)的業(yè)務(wù)布局，憑借北美市場成功經(jīng)驗進軍中東及南亞地區(qū)，拓展中小型燃氣輪機市場（50/60Hz、氫能、分布式能源）。2026年后，全球目標每年12臺以上燃氣輪機訂單（5.8吉瓦），分階段高利潤長期服務(wù)協(xié)議推動燃氣輪機利潤增長。2025年天然氣和氫能業(yè)務(wù)新增訂單1.3萬億韓元，2026年預(yù)計達到3.2萬億韓元。人工智能電力需求確保GT/ST訂單，公司將爭取氫能渦輪機訂單，并通過燃氣氫能渦輪機穩(wěn)定高利潤率的長期服務(wù)協(xié)議。
SMR業(yè)務(wù)：斗山能源不直接開發(fā)SMR反應(yīng)堆設(shè)計，而是利用其在大型核電設(shè)備制造領(lǐng)域積累的深厚技術(shù)和生產(chǎn)能力，為全球多家SMR開發(fā)商提供主設(shè)備、核心材料（鍛件）及模塊化制造服務(wù)。核心客戶，X-energy，訂單：2025年12月，雙方簽署了為16臺“Xe-100”高溫氣冷堆供應(yīng)核心鍛件及主設(shè)備的預(yù)約合同，這些設(shè)備計劃用于美國陶氏化學和西北能源公司的數(shù)據(jù)中心及電力項目，陶氏化學首座示范堆許可正在審核中；NuScale Power：田納西河谷管理局（TVA）與ENTRA1宣布合作部署高達6吉瓦（電）小型模塊化反應(yīng)堆；TerraPower首座示范堆建設(shè)許可預(yù)計2026年上半年獲批。斗山能源2026年SMR的銷售目標約1.1萬億韓元，根據(jù)中國核電網(wǎng)報道，到2030年預(yù)計達到3.3萬億韓元，并持續(xù)擴大小型模塊化反應(yīng)堆（SMR）后續(xù)項目，通過支持核心設(shè)計工作，評估參與其他SMR設(shè)計的可行性，擴大部件供應(yīng)（鑄件、關(guān)鍵零部件）等方式獲得更多訂單。
建議關(guān)注：國內(nèi)燃機核心零部件公司及輔機環(huán)節(jié)布局海外機會。
風險提示：AIDC建設(shè)不及預(yù)期，燃氣輪機行業(yè)擴產(chǎn)不及預(yù)期。
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