>> 國(guó)投證券-建筑行業(yè)周報(bào)：節(jié)后建筑工地逐步復(fù)工，煤化工和潔凈室景氣上行-260315
| 上傳日期： |
2026/3/16 |
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| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)投證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
董文靜,陳依凡 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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本周投資建議：
根據(jù)百年建筑調(diào)研，截至3月11日（農(nóng)歷正月二十三），全國(guó)10692個(gè)工地開復(fù)工率為42.5%，環(huán)比提升19pct，農(nóng)歷同比下降5.2pct；資金到位率42.8%，環(huán)比提升7.4pct，農(nóng)歷同比下降0.8pct。其中，房地產(chǎn)項(xiàng)目開復(fù)工率為32.8%，環(huán)比提升10.4pct，農(nóng)歷同比下降14.6pct；資金到位率41%，環(huán)比提升5.7pct，農(nóng)歷同比提升4.4pct。非房地產(chǎn)項(xiàng)目開復(fù)工率為46.2%，環(huán)比提升22.3pct，農(nóng)歷同比下降1.5pct；資金到位率43.6%，環(huán)比提升8pct，農(nóng)歷同比下降1.9pct。
節(jié)后以來(lái)，全國(guó)建筑工地逐步復(fù)工，非房領(lǐng)域整體復(fù)工節(jié)奏快于房建領(lǐng)域，重大基建項(xiàng)目或由于建設(shè)資金保障充足，成為復(fù)工主力，房建項(xiàng)目中重點(diǎn)保障房及優(yōu)質(zhì)國(guó)企項(xiàng)目復(fù)工進(jìn)度相對(duì)較快。從區(qū)域看，華東、華南地區(qū)或由于天氣回暖，工地建設(shè)進(jìn)度全面提速，華北區(qū)域復(fù)工節(jié)奏平緩，隨著氣溫回升、專項(xiàng)債資金加速撥付，預(yù)計(jì)后續(xù)建筑工地復(fù)工率將提升。此外，年初通常為各省市投資建設(shè)計(jì)劃密集發(fā)布期，或驅(qū)動(dòng)建筑行業(yè)估值提升，低估值建筑央國(guó)企配置價(jià)值凸顯。建議關(guān)注：中國(guó)建筑、中國(guó)交建、中國(guó)鐵建、中國(guó)中鐵、中國(guó)中冶。
2026年3月以來(lái)，美伊沖突導(dǎo)致霍爾木茲海峽航運(yùn)受阻，國(guó)際原油價(jià)格大幅上漲，3月13日布倫特原油期貨收盤價(jià)103.89元/噸，較2月底上漲43%，較年初上漲71%。近年來(lái)，我國(guó)石油對(duì)外依存度長(zhǎng)期處于高位，2025年，國(guó)內(nèi)石油消費(fèi)量達(dá)7.62億噸（yoy+1.1%）；原油進(jìn)口量達(dá)5.78億噸（yoy+4.4%），進(jìn)口量占比高達(dá)75.85%，原油價(jià)格快速上漲驅(qū)動(dòng)國(guó)內(nèi)油制化工成本上行，隨著油煤價(jià)差擴(kuò)大，煤化工成本優(yōu)勢(shì)凸顯，其原料自主性使其在國(guó)家能源安全戰(zhàn)略中的地位空前提升，煤化工產(chǎn)業(yè)投資建設(shè)有望加碼，產(chǎn)業(yè)鏈上下游需求均有望釋放。建議關(guān)注主營(yíng)煤化工領(lǐng)域設(shè)計(jì)、施工或安裝業(yè)務(wù)的代表性上市公司：中國(guó)化學(xué)、東華科技、三維化學(xué)、中石化煉化工程。
本周潔凈室工程企業(yè)亞翔集成發(fā)布2025年年報(bào)，歸母凈利潤(rùn)同比高增，新簽訂單和在手訂單均表現(xiàn)亮眼，保障未來(lái)業(yè)績(jī)釋放。2025年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收49.07億元（yoy-8.81%），歸母凈利潤(rùn)8.92億元（yoy+40.30%），歸母凈利潤(rùn)同比高增主要系期內(nèi)施工項(xiàng)目毛利率較好且有效控制發(fā)包成本，盈利能力同比提升。2025年以來(lái)，潔凈室板塊景氣持續(xù)上行，公司新簽項(xiàng)目總金額約70.91億元，同比高增97%；2025末在手訂單總額48.29億元，同比高增59%。在全球AI技術(shù)迭代加速背景下，“十五五”提出統(tǒng)籌推進(jìn)算力設(shè)施建設(shè)，加強(qiáng)算力設(shè)支撐，預(yù)計(jì)電子半導(dǎo)體行業(yè)資本開支持續(xù)加碼，帶動(dòng)各環(huán)節(jié)產(chǎn)能建設(shè)需求提升，潔凈室工程需求釋放。建議關(guān)注：亞翔集成、圣暉集成。
建議關(guān)注：
1）2026年財(cái)政定調(diào)積極，基建需求充足，疊加年初通常為各省市投資建設(shè)政策密集發(fā)布期，或驅(qū)動(dòng)建筑行業(yè)估值提升，建議關(guān)注低估值基建央企：中國(guó)建筑、中國(guó)交建、中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建、中國(guó)中冶。
2）潔凈室板塊高景氣度持續(xù)，潔凈室工程龍頭受益下游景氣度提升，訂單快速增長(zhǎng)，海外業(yè)務(wù)成長(zhǎng)亮眼，盈利提升和業(yè)績(jī)釋放具備基礎(chǔ)。建議關(guān)注：亞翔集成、圣暉集成。
3）美伊沖突致原油價(jià)格大幅上漲，煤化工在國(guó)家能源安全戰(zhàn)略中的地位提升，產(chǎn)業(yè)投資建設(shè)有望加碼，建議關(guān)注：中國(guó)化學(xué)、東華科技、三維化學(xué)、中石化煉化工程。
4）國(guó)際工程板塊深耕海外工程市場(chǎng)，2025年龍頭企業(yè)海外訂單高增，為2026年海外創(chuàng)收奠定基礎(chǔ)。建議關(guān)注：中材國(guó)際。
中長(zhǎng)期配置主線建議：2026年財(cái)政/投資端定調(diào)積極，基建需求仍較為充足，投資端有望止跌企穩(wěn)，在“一利五率”考核背景下，央企現(xiàn)金流和盈利能力或呈現(xiàn)一定好轉(zhuǎn)，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量有所提升，分紅比例有望提升，具備低估值穩(wěn)健屬性。行業(yè)出海戰(zhàn)略在訂單和營(yíng)收端有所體現(xiàn)，建筑央企新簽訂單和海外營(yíng)收增速高于整體水平，國(guó)際工程龍頭海外新簽合同額同比高增，出海策略顯成效，海外訂單高增為2026年海外創(chuàng)收奠定基礎(chǔ)。西部新疆區(qū)域固定資產(chǎn)投資高于全國(guó)水平，重大基建項(xiàng)目啟動(dòng)帶動(dòng)基建投資需求增長(zhǎng)；煤化工為新疆核心產(chǎn)業(yè)目標(biāo)之一，推出的煤化工項(xiàng)目體量可觀，新疆地區(qū)建筑行業(yè)和煤化工產(chǎn)業(yè)鏈景氣度有望維持高位。隨AI技術(shù)加速發(fā)展和應(yīng)用推廣，半導(dǎo)體和云服務(wù)商行業(yè)資本開支加碼，帶動(dòng)電子半導(dǎo)體多環(huán)節(jié)鏈建設(shè)需求釋放，電子領(lǐng)域的潔凈室工程板塊景氣度提升，潔凈室工程龍頭企業(yè)訂單快速增長(zhǎng)，且海外業(yè)務(wù)營(yíng)收訂單高增，國(guó)內(nèi)、海外業(yè)務(wù)均助力2026年業(yè)績(jī)釋放。
?。?）低估值基建央企：【中國(guó)建筑】、【中國(guó)交建】，關(guān)鍵經(jīng)營(yíng)性指標(biāo)改善，分紅提升，海外業(yè)務(wù)成長(zhǎng)優(yōu)于整體，化債效果或與2026年逐步體現(xiàn)在企業(yè)端，驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)/回款/盈利修復(fù)，具備低估值穩(wěn)健屬性。
（2）出海龍頭：【中材國(guó)際】、【中鋼國(guó)際】，國(guó)際工程板塊深耕海外工程市場(chǎng)，主營(yíng)專業(yè)細(xì)分領(lǐng)域工程服務(wù)，龍頭企業(yè)海外訂單高增，海外業(yè)務(wù)占比高，持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈拓展，成長(zhǎng)性、回款等指標(biāo)優(yōu)于傳統(tǒng)基建企業(yè)。
?。?）新疆地區(qū)基建工程龍頭【新疆交建】、煤化工工程龍頭【東華科技】、【中石化煉化工
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