>> 銅冠金源期貨-鋅周報：通脹預(yù)期強(qiáng)化，鋅價承壓震蕩-260316
| 上傳日期： |
2026/3/16 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
銅冠金源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李婷,高慧,黃蕾 |
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核心觀點及策略
上周滬鋅主力期價震蕩重心下移。宏觀面看，美國核心通脹放緩，但美伊戰(zhàn)爭有升級的風(fēng)險，原油再度飆升，通脹預(yù)期強(qiáng)化抑制降息，美元走強(qiáng)，拖累風(fēng)險資產(chǎn)價格。國內(nèi)新增信貸、社融均好于預(yù)期，但結(jié)構(gòu)分化加劇，消費仍然偏弱，貨幣政策預(yù)計保持寬松。
基本面看，霍爾木茲海峽通航受阻的負(fù)面影響顯現(xiàn)：春節(jié)后我國自伊朗進(jìn)口鋅礦數(shù)量明顯減少。盡管伊朗鋅礦全年產(chǎn)量及在我國進(jìn)口結(jié)構(gòu)中占比有限，但今年全球海外鋅礦增量遠(yuǎn)低于去年增量水平，進(jìn)一步放大了伊朗鋅礦供應(yīng)擾動的邊際影響。貿(mào)易中斷疊加淡季低庫存擔(dān)憂支撐天然氣價格高位運行，歐洲鋅冶煉廠成本抬升，生產(chǎn)端韌性偏弱。國內(nèi)節(jié)后下游消費復(fù)蘇力度不及預(yù)期，北方環(huán)保影響走貨，鍍鋅企業(yè)成品庫存積壓；壓鑄鋅合金及氧化鋅企業(yè)訂單改善有限，抑制剛需補(bǔ)庫意愿，企業(yè)多以消化現(xiàn)有庫存為主。同時，節(jié)后冶煉廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏平穩(wěn)，疊加物流逐步恢復(fù)，廠庫向社會庫存轉(zhuǎn)移，庫存已攀升至26.88萬噸，暫未出現(xiàn)明顯去庫信號。
整體來看，伊朗強(qiáng)硬表態(tài)及美國派遣海軍陸戰(zhàn)隊遠(yuǎn)征部隊，沖突升級擔(dān)憂重新激活通脹交易邏輯，降息預(yù)期延后支撐美元偏強(qiáng)，對鋅價形成壓力?；久娑嗫崭窬窒鄬?，消費復(fù)蘇乏力、高庫存持續(xù)施壓，而鋅礦供應(yīng)擾動及歐洲煉廠生產(chǎn)風(fēng)險提供潛在支撐，但在冶煉端未出現(xiàn)實質(zhì)性減產(chǎn)之前，支撐邏輯仍偏弱。疊加市場通脹預(yù)期持續(xù)強(qiáng)化，鋅價調(diào)整壓力有所加大，預(yù)計短期維持承壓震蕩。
風(fēng)險因素：宏觀風(fēng)險擾動，需求不及預(yù)期
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