>> 東吳期貨-聚酯周報：原料短缺影響逐步顯現(xiàn)-260313
| 上傳日期： |
2026/3/13 |
大?。?/td>
| 2265KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
東吳期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
朱少楠，董亦凡 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
PX觀點與策略
上周主要觀點：美以聯(lián)合打擊伊朗，霍爾木茲海峽通航受限，原油、石腦油價格暴漲，地緣風(fēng)險溢價和原料斷供風(fēng)險推動聚酯鏈價格上漲。石腦油裂解、調(diào)油經(jīng)濟(jì)性大幅上升，芳烴調(diào)油價差上漲。PX中國產(chǎn)能利用率91.16%，較上周-2.09個百分點。浙江石化裝置停車檢修。3-4月還有盛虹、金陵石化、青島麗東合計超500萬噸產(chǎn)能計劃檢修。需求方面PTA本周英力士重啟、福海創(chuàng)提負(fù)，開工率小幅上升。聚酯綜合開工率83.67%，較上周+4.34個百分點。春節(jié)后紡織企業(yè)開工回升，節(jié)前下游備貨較少，成品和原料庫存偏低，存在補(bǔ)庫的需求。預(yù)計PX價格隨成本波動，策略建議回調(diào)低多，關(guān)注PX5-9價差逢低正套機(jī)會，單邊操作需謹(jǐn)慎。
本周走勢：3.9-3.12 PX周初開盤漲停，周二大幅調(diào)整后再度沖高，周五小幅回落。核心受成本驅(qū)動PX價格單邊強(qiáng)勢上漲，同時單日振幅較大，多空博弈激烈，從周初開盤8944元/噸到周五收盤10018元/噸，漲幅15.55%。
本周主要觀點：受伊以沖突導(dǎo)致霍爾木茲海峽實際封鎖影響，布倫特原油價格突破100美元/桶，疊加保險與運費暴漲，PX成本端支撐顯著增強(qiáng)；同時汽油裂解價差走闊推升芳烴調(diào)油經(jīng)濟(jì)性，PX-N價格上漲，短流程裝置利潤壓縮至110美元/噸以下，或進(jìn)一步收緊供應(yīng)。供應(yīng)端，本周PX周度產(chǎn)量73.83萬噸（環(huán)比- 1.58萬噸），亞洲及中國產(chǎn)能利用率分別降至79.3%、89.26%，大榭石化裝置停車、日本長約供應(yīng)減少、中國臺灣FCFC裝置降負(fù)，疊加日韓裝置優(yōu)先保障成品油供應(yīng)，4月原料短缺影響將逐步顯現(xiàn)。需求端，PTA周度產(chǎn)量152.73萬噸（環(huán)比+ 0.58萬噸），產(chǎn)能利用率回升至80.05%，雖臨近周末部分裝置降負(fù)或短停，但終端及聚酯負(fù)荷回升支撐PTA需求穩(wěn)定，整體對PX形成剛性需求。策略建議回調(diào)低多，關(guān)注PX5-9價差逢低正套機(jī)會，單邊操作需謹(jǐn)慎。
成本：伊以沖突導(dǎo)致霍爾木茲海峽實際被封鎖，波斯灣附近多個產(chǎn)油國被迫減產(chǎn)，保險和運費暴漲，布倫特原油價格超100美元/桶，成本暴漲推升油價。汽油裂解價差上漲，芳烴調(diào)油的經(jīng)濟(jì)性明顯走強(qiáng)，PX-N上漲，PX短流程裝置利潤從160-170美元/噸壓縮至110美元/噸以下，利潤壓縮可能帶來這部分供應(yīng)收緊。
供應(yīng)：PX周度產(chǎn)量73.83萬噸，上周產(chǎn)量75.41萬噸，較上周-1.58萬噸，PX亞洲產(chǎn)能利用率79.3%，較上周-2.14個百分點。PX中國產(chǎn)能利用率89.26%，較上周-1.9個百分點。大榭石化160萬噸裝置停車（外采MX），同時日本宣布PX長約供應(yīng)減少、中國臺灣FCFC裝置負(fù)荷降至80%-90%運行。疊加日韓等裝置應(yīng)對原料短缺可能優(yōu)先保證成品油供應(yīng)，隨著時間推移，4月原料供應(yīng)短缺影響將更為明顯。
需求：PTA周度產(chǎn)量152.73萬噸，上周產(chǎn)量152.15萬噸，較上周+0.58萬噸，PTA產(chǎn)能利用率80.05%，較上周+0.56個百分點。臨近周末逸盛新材料360萬噸裝置降負(fù)，桐昆150萬噸裝置因故短停。整體來看，隨著終端及聚酯負(fù)荷的回升，PTA需求穩(wěn)定。
風(fēng)險提示：原油價格劇烈波動、下游開工不及預(yù)期、資金情緒變化
|
|
