>> 世紀(jì)證券-宏觀周報(3月第2周)：高油價中樞短期難以扭轉(zhuǎn)-260316
| 上傳日期： |
2026/3/16 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
世紀(jì)證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳江月 |
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核心觀點：
1)權(quán)益：上周市場縮量下跌。①市場方面，美伊沖突消息面催化下，周初經(jīng)歷了風(fēng)險發(fā)酵以及短暫“TACO”交易后，整體局勢進(jìn)入僵持階段，高油價中樞形成的滯漲邏輯短期難以證偽，整體風(fēng)險偏好仍受抑制。②基本面方面，上周通脹、出口表現(xiàn)較好，但內(nèi)需驗證仍有擔(dān)憂。2月CPI與PPI表現(xiàn)均超預(yù)期，其中CPI環(huán)比整體并未明顯超季節(jié)性，但在超長假期帶動下，服務(wù)價格有超季節(jié)性特征，PPI環(huán)比連續(xù)第五個月正增長，輸入性價格支撐疊加反內(nèi)卷線索均有顯著貢獻(xiàn)。2026年1-2月出口同比21.8%，顯著超預(yù)期，南方國家工業(yè)化以及高端化產(chǎn)品競爭力持續(xù)提升對出口彈性有所支撐，但中東沖突對后續(xù)出口擾動加大。2月金融數(shù)據(jù)反映企業(yè)端同比多增，新型政策性金融工具對融資的撬動作用顯現(xiàn)，但居民貸款承壓，房地產(chǎn)、消費等內(nèi)需驗證仍存擔(dān)憂。
2)固收：上周債市收益率短多長空。①上周催化方面，長端方面，受到通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期，以及油價中樞下的滯漲預(yù)期影響，走勢較弱。短端方面，央行連續(xù)凈回籠，降準(zhǔn)預(yù)期升溫，受益于同業(yè)活期自律新規(guī)，存單利率下行帶動短端國債和政金債下行。②后期來看，短端流動性寬松仍然有較強確定性，多頭仍然有空間，但長端在基本面滯漲預(yù)期下，方向能見度較差，且長端機構(gòu)配置力量有所減弱，長端觀點偏中性。
3)海外：上周美股下跌、美債利率上行、美元指數(shù)上行、人民幣升值、黃金下行、油價上行。①美伊局勢仍然僵持，航運效率中樞下降，上游產(chǎn)量受損，且補庫存、高庫存需求對中樞有持續(xù)支撐，本輪油價中樞高位預(yù)計較長時間難以恢復(fù)到戰(zhàn)前水平，美元流動性偏緊、美債利率中樞抬升、美國滯漲風(fēng)險加大等年內(nèi)邏輯或重塑中長線交易。②本周將有美聯(lián)儲議息會議，3月美聯(lián)儲議息會議點陣圖下修與滯漲預(yù)期上修可能性或加大市場擾動。
4)風(fēng)險提示：海外地緣政治風(fēng)險超預(yù)期發(fā)酵、年初基本面不及預(yù)期。
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