>> 興業(yè)證券-煤炭行業(yè)周報：海外能源支撐，動力煤淡季跌幅有限-260315
| 上傳日期： |
2026/3/15 |
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| 1222KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李冉冉 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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投資要點：
周觀點（2026.3.08-2026.3.14）：1）動力煤：在海外能源價格支撐下，預計國內煤價淡季降幅有限。供應端，晉陜蒙主產區(qū)煤礦供應穩(wěn)步恢復。需求端，傳統(tǒng)用煤淡季特征明顯，港口庫存日益累積，終端采購意愿不足；近期全國大部分地區(qū)平均氣溫較常年同期偏高，導致電廠日耗持續(xù)偏低，庫存去化緩慢，僅維持剛需采購；展望后市，短期看國內動力煤市場供需格局偏寬松，但因印尼煤炭出口政策存在較高不確定性，疊加中東地區(qū)局勢帶動油氣價格上行，預計國內煤價跌幅有限。2）煉焦煤：需求即將復蘇，焦煤價格有望止跌回升。供應端，產地煤礦維持正常生產。需求端，焦化副產品價格上行，焦企盈利改善，焦炭供應有增產預期，同時重要會議結束后高爐集中復產預期增強，鐵水產量將逐步回升，短期煉焦煤價格有望止跌回升。推薦組合：電投能源、兗礦能源、山煤國際、陜西煤業(yè)、淮北礦業(yè)、中煤能源、晉控煤業(yè)、中國神華、新集能源、華陽股份、山西焦煤、潞安環(huán)能。
動力煤：需求釋放有限，國內煤價承壓震蕩
動力煤港口價格：3月13日，秦皇島動力煤平倉價為741元/噸，周環(huán)比減少14元/噸；2026年3月，動力煤長協(xié)價（Q5500）為682元/噸，月環(huán)比增加0.3%，年同比減少0.6%。
庫存：環(huán)渤海：3月13日，環(huán)渤海港口煤炭庫存2657萬噸，周環(huán)比增加103.8萬噸。下游：3月12日，沿海八省終端用戶庫存3398萬噸，周環(huán)比增加35.9萬噸；可用天數18.0天，周環(huán)比增加1.6天；內陸17省終端用戶庫存7890萬噸，周環(huán)比減少223.7萬噸；可用天數25.3天，周環(huán)比增加3.2天。
需求：3月12日，沿海八省用戶近7日移動平均日耗191.4萬噸，周環(huán)比增加7.3萬噸；內陸十七省用戶近7日移動平均日耗327.7萬噸，周環(huán)比減少21.5萬噸。
國內產量：3月8日，晉陜蒙三地合計煤炭周產量2737.7萬噸，周環(huán)比增加30萬噸；其中，山西、內蒙古、陜西分別周產量875.0/1207.8/654.9萬噸，周環(huán)比分別變化-1/+12/+19萬噸。
焦煤焦炭：進口焦煤價格回升，焦炭價格趨穩(wěn)
焦煤：3月13日，山西產1590元/噸，周環(huán)比減少20.0元/噸；澳大利亞產1640元/噸，周環(huán)比增加60元/噸；俄羅斯產1330元/噸，周環(huán)比增加60元/噸；加拿大產1600元/噸，周環(huán)比增加60元/噸；美國產1590元/噸，周環(huán)比增加60元/噸。
焦炭：3月13日，焦炭價格指數1320元/噸，周環(huán)比減少1元/噸；焦炭成本指數1494元/噸，周環(huán)比增加11元/噸；價格指數低于成本指數174元/噸，差額周環(huán)比減少12元/噸。
風險提示：經濟增長失速、煤價大幅下行、煤炭供應增加超預期、行業(yè)政策調控風險、安監(jiān)環(huán)保力度升級等
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