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本周全球能源價(jià)格回顧。截至2026年3月13日，原油價(jià)格方面，布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)為103.14美元/桶，較上周上漲10.45美元/桶（+11.27%）；WTI原油期貨結(jié)算價(jià)為98.71美元/桶，較上周上漲7.81美元/桶（+8.59%）。天然氣價(jià)格方面，東北亞LNG現(xiàn)貨到岸價(jià)為20.01美元/百萬英熱，較上周下跌1.17美元/百萬英熱（-5.50%）；荷蘭TTF天然氣期貨結(jié)算價(jià)49.18歐元/兆瓦時(shí)，較上周下跌3.04歐元/兆瓦時(shí)（-5.82%）；美國HH天然氣期貨結(jié)算價(jià)為3.09美元/百萬英熱，較上周下跌0.09美元/百萬英熱（-2.99%）。煤炭價(jià)格方面，歐洲ARA港口煤炭（6000K）到岸價(jià)124.00美元/噸，較上周下降5.50美元/噸（-4.25%）；紐卡斯?fàn)柛劭诿禾浚?000K）FOB價(jià)138.00美元/噸，較上周上漲4.60美元/噸（+3.45%）；IPE南非理查茲灣煤炭期貨結(jié)算價(jià)111.10美元/噸，較上周下跌1.90美元/噸（-1.68%）。
　　近期，受中東地緣局勢持續(xù)緊張與俄羅斯境內(nèi)鐵路運(yùn)輸、海運(yùn)物流瓶頸的疊加沖擊，俄羅斯煤炭出口出現(xiàn)暫停。在2月份的最后一周，遠(yuǎn)東港口至中國的煤炭海運(yùn)運(yùn)費(fèi)大幅上漲17%-27%，全球煤炭價(jià)格隨地緣擾動(dòng)顯著走高。俄羅斯煤炭出口貿(mào)易流向持續(xù)向亞太市場傾斜，這一系列變化正深刻擾動(dòng)全球煤炭貿(mào)易格局與價(jià)格走勢，對亞太煤炭進(jìn)口市場形成直接沖擊。
　　俄煤炭出口暫停源于物流受限與價(jià)格觀望預(yù)期，東部鐵路限制、脫軌事故及波羅的海冰情加劇了出口基礎(chǔ)設(shè)施不穩(wěn)定性，且錯(cuò)失船期費(fèi)用使部分供應(yīng)商利潤率歸零；海運(yùn)端，中國節(jié)后需求復(fù)蘇與中東航線調(diào)整推高遠(yuǎn)東-中國運(yùn)費(fèi)至10.5美元/噸，3月初中國港口煤炭庫存降至6100萬噸，同比減少18%。2月最后一周，遠(yuǎn)東港口煤炭裝運(yùn)量增加20%，達(dá)200萬噸，但由于裝船困難導(dǎo)致的發(fā)貨延遲，2025年12月-2026年1月供應(yīng)與吞吐量差距創(chuàng)140萬噸紀(jì)錄，3月港存補(bǔ)貨將限制向東出口增速，高運(yùn)費(fèi)與需求不穩(wěn)定下企業(yè)難增庫存。
　　全球煤價(jià)對地緣緊張反應(yīng)明確，西歐ARA港煤價(jià)從105美元/噸漲至125-130美元/噸，澳紐卡斯?fàn)柛鄹邿嶂得簝r(jià)漲至130美元/噸，中東沖突以來動(dòng)力煤價(jià)累漲20-25%。受中東局勢影響，船舶需繞道非洲避開紅海，航線延長推高物流成本，黑海港口租船費(fèi)率預(yù)計(jì)隨之上升。但紅海繞行難以提振黑海-里海港口煤炭轉(zhuǎn)運(yùn)需求，該路線盈利性遠(yuǎn)低于遠(yuǎn)東，且黑海出口主要面向土耳其、北非，受紅海影響有限。貿(mào)易結(jié)構(gòu)上，2025年俄向東方出口煤1.182億噸（+6.1%）、向南方出口2050萬噸（+20.2%），原對歐盟出口轉(zhuǎn)向亞太，其中對中國出口降至8890萬噸，同比下降6.5%，占中國進(jìn)口18%，未來出口走勢取決于物流解決進(jìn)度與全球價(jià)格變動(dòng)。
　　投資建議：年報(bào)業(yè)績披露在即，遵循“績優(yōu)則股優(yōu)”，重點(diǎn)推薦中煤能源（H+A）、兗礦能源（H+A）、中國神華（H+A）、陜西煤業(yè)。重點(diǎn)推薦深耕智慧礦山領(lǐng)域的科達(dá)自控；困境反轉(zhuǎn)的中國秦發(fā)。此外，重點(diǎn)關(guān)注力量發(fā)展、Peabody（BTU）、晉控煤業(yè)、潞安環(huán)能，新集能源、山煤國際、電投能源、淮北礦業(yè)、昊華能源、平煤股份，未來存在增量的華陽股份、甘肅能化。此外，前期完成控股變更、資產(chǎn)置換的江鎢裝備亦值得重點(diǎn)關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)產(chǎn)量釋放超預(yù)期，下游需求不及預(yù)期，原煤進(jìn)口超預(yù)期。