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行業(yè)核心觀點(diǎn)：
　　上周，滬深300上漲0.19%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.51%，申萬(wàn)通信行業(yè)指數(shù)下跌0.12%，分別跑輸滬深300和創(chuàng)業(yè)板指0.30和2.63個(gè)百分點(diǎn)，在申萬(wàn)各一級(jí)行業(yè)中排名第11位。上周，阿里云加碼布局智算中心，聚焦打造自主綠色算力中心標(biāo)桿；光模塊方面，博通發(fā)布其3nm工藝的單通道400GPAM-4 DSP——TaurusBCM83640，可助力1.6T光模塊解決方案優(yōu)化；光纜方面，廣東電信重啟室外光纜、引入光纜集采，最高限價(jià)上浮100%。從海內(nèi)外大廠(chǎng)布局、產(chǎn)品迭代更新及產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)看，我們認(rèn)為本周應(yīng)當(dāng)繼續(xù)聚焦算電協(xié)同領(lǐng)域，海內(nèi)外大廠(chǎng)的智算中心建設(shè)預(yù)計(jì)繼續(xù)圍繞綠電加碼布局；光通信仍為算力產(chǎn)業(yè)鏈的核心環(huán)節(jié)，算力需求的持續(xù)高景氣將繼續(xù)帶動(dòng)高速光模塊的出貨量增長(zhǎng)，光纜價(jià)格上行趨勢(shì)也有望維持。此外，我國(guó)上周在海南商業(yè)航天發(fā)射場(chǎng)使用長(zhǎng)征八號(hào)甲運(yùn)載火箭，成功將衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)低軌20組衛(wèi)星發(fā)射升空，組網(wǎng)進(jìn)程繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)。中長(zhǎng)期視角下，繼續(xù)把握AI算力產(chǎn)業(yè)鏈和空地一體化的雙核心主線(xiàn)投資機(jī)遇。
　　投資要點(diǎn)：
　　產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)：（1）5G：工業(yè)和信息化部批準(zhǔn)《5G消息不同運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)互通設(shè)備技術(shù)要求》等453項(xiàng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。這一標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定了不同運(yùn)營(yíng)商5G消息業(yè)務(wù)網(wǎng)間互通設(shè)備的功能要求、協(xié)議要求、結(jié)算功能要求、運(yùn)維管理要求、性能及可靠性要求、容災(zāi)要求、安全要求和同步要求。（2）智算中心：據(jù)阿里云官方發(fā)布消息，3月9日，上海市金山區(qū)人民政府與阿里云正式簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將加速阿里飛天云智能華東算力中心建設(shè)（“阿里云金山算力中心”）。根據(jù)新的合作協(xié)議，該中心將重點(diǎn)部署平頭哥“真武”算力芯片，通過(guò)構(gòu)建從底層芯片、智算平臺(tái)到上層應(yīng)用的全棧自主算力底座，力爭(zhēng)成為綠色算力中心標(biāo)桿。（3）光模塊：博通發(fā)布單通道400GPAM4 DSP，助力打造更低成本、更低功耗1.6T光模塊。（4）光纜：廣東電信重啟室外光纜、引入光纜集采，最高限價(jià)上浮100%。（5）衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)：北京時(shí)間2026年3月13日3時(shí)48分，我國(guó)在海南商業(yè)航天發(fā)射場(chǎng)使用長(zhǎng)征八號(hào)甲運(yùn)載火箭，成功將衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)低軌20組衛(wèi)星發(fā)射升空，衛(wèi)星順利進(jìn)入預(yù)定軌道，發(fā)射任務(wù)獲得圓滿(mǎn)成功。
　　行業(yè)估值：從估值情況來(lái)看，申萬(wàn)通信行業(yè)2026年3月13日PE-TTM為28.30倍，高于2023-2025年歷史PE-TTM的均值22.00倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：中美科技摩擦；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；算力產(chǎn)業(yè)需求不及預(yù)期；技術(shù)突破不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。