>> 中信期貨-貴金屬策略日報：油價抬升壓制降息預(yù)期，金價高位震蕩-260317
| 上傳日期： |
2026/3/17 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
朱善穎,張皓云,王丹 |
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黃金觀點:高位震蕩，滯脹交易支撐中期配置價值
邏輯:第一，中東戰(zhàn)事延續(xù)且美國周末打擊伊朗主要原油出口樞紐，疊加伊朗持續(xù)襲擊海灣地區(qū)能源基礎(chǔ)設(shè)施，霍爾木茲海峽運輸受阻，能源價格上行強(qiáng)化黃金的避險與抗通脹屬性。第二，美元日內(nèi)走弱對以美元計價的黃金形成邊際支撐，但油價高位運行正在抬升通脹預(yù)期，并壓縮市場對美聯(lián)儲短期降息的押注，高利率環(huán)境對金價上行斜率形成約束。第三，美國消費支出偏弱、消費者信心下滑，顯示增長動能已有放緩跡象，市場對“低增長+高通脹”的滯脹組合擔(dān)憂升溫，這一宏觀組合并不利于風(fēng)險資產(chǎn)估值，但相對利好黃金中期配置需求。第四，若戰(zhàn)事持續(xù)并進(jìn)一步削弱美國與其盟友、對手之間的信任關(guān)系，美元信用與全球儲備體系的中長期不確定性仍將為黃金提供更深層支撐。
展望:短線看，黃金在高位連續(xù)上漲后動能有所放緩，價格或維持高位震蕩，核心矛盾在于避險買盤與“更高更久”利率預(yù)期之間的再平衡。若油價繼續(xù)上沖并帶動通脹預(yù)期升溫，黃金雖可能受制于名義利率，但在滯脹交易框架下仍有望保持偏強(qiáng)韌性。
白銀觀點:跟漲黃金但彈性受限，波動或繼續(xù)放大
邏輯:第一，白銀受貴金屬整體避險情緒帶動，價格中樞仍獲支撐，但其工業(yè)屬性決定其對增長預(yù)期更為敏感。當(dāng)前市場一方面交易地緣風(fēng)險與美元回落，另一方面又擔(dān)憂高油價沖擊全球需求，因此白銀表現(xiàn)大概率弱于黃金。第二，若美聯(lián)儲降息預(yù)期繼續(xù)后移，實際利率維持高位，將對高波動資產(chǎn)形成一定壓制，白銀向上突破需要更明確的流動性寬松信號配合。第三，在滯脹環(huán)境下，黃金更偏向防御型配置，而白銀處于“貴金屬屬性受益、工業(yè)屬性受損”的雙重拉扯之中，因此其價格彈性更多體現(xiàn)為日內(nèi)和階段性波動放大，而非單邊順暢上行。
展望∶短期白銀預(yù)計延續(xù)高波動震蕩格局，若油價繼續(xù)上升但全球風(fēng)險偏好回落，金銀比或仍有進(jìn)一步抬升空間;若后續(xù)美元繼續(xù)回落且市場重新交易中期寬松預(yù)期，白銀彈性才可能重新釋放。
風(fēng)險提示∶中東沖突超預(yù)期升級;霍爾木茲海峽運輸恢復(fù)快于預(yù)期;美聯(lián)儲貨幣政策預(yù)期再度調(diào)整;美國通脹與增長數(shù)據(jù)超預(yù)期波動。
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