>> 廣發(fā)證券-航空機場行業(yè)2月數(shù)據(jù)點評：春運催化需求釋放，民航運營量價齊升-260317
| 上傳日期： |
2026/3/17 |
大小： |
717KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
許可,陳宇 |
| 行業(yè)名稱： |
航運 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點：
受2月春節(jié)假日因素催化，民航供需雙旺，客座率提升至高位，其中國內線增幅拉大，國際線高速追趕。據(jù)2月六家上市航司主要運營數(shù)據(jù)公告，六家上市航司2月總供給與總需求同比各增加12.9%/15.2%（中國國航數(shù)據(jù)為并表山航口徑，下同），約為19年同期的125.2%/127.3%；客座率同比提升1.7個百分點至86.8%，較19年同期提升1.4個百分點。分航線看：國內線供給與需求同比各增加11.4%/12.4%，約為19年同期的130.6%/132.3%；客座率同比提升0.7個百分點至88.2%，較19年同期提升1.1個百分點。國際線供給與需求同比增加16.5%/22.6%，約為19年同期的115.8%/117.9%；客座率同比上升4.2個百分點至83.6%，較19年同期上升1.5個百分點。地區(qū)線供給同比增加19.5%，需求同比增加28.8%；客座率同比提升5.9個百分點至81.8%，較19年同期提升0.8個百分點。
航司表現(xiàn)分化，春秋、東航客座率領先。據(jù)2月三大航主要運營數(shù)據(jù)公告，三大航2月供需同比各增加13.7%/15.8%，延續(xù)修復節(jié)奏。其中國內線供需分別恢復至19年同期的134.5%/137.4%。東航客座率持續(xù)領先，2月國內/國際/地區(qū)客座率同比分別變化-0.1/4.6/4.8個百分點至87.8%/84.1%/85.6%，較19年同期各改善2.3/1.4/5.4個百分點，在三大航中處于領先位置。據(jù)2月民營航司主要運營數(shù)據(jù)公告，春秋、吉祥與海航三家民營航司合計供需同比各增加9.9%/12.8%，其中國內線合計供需同比增速為11.3%/12.6%，國際線合計供需同比增速分別達到5.0%/13.1%。分航司看，吉祥航空總供給與需求分別恢復至19年同期的149.1%/150.1%，春秋航空總供給與需求分別恢復至19年同期的177.9%/176.9%。
票價同比提升，春秋航季總時刻同比收縮，行業(yè)供需格局長期向好態(tài)勢不改。據(jù)民航局數(shù)據(jù)，26冬春航季計劃總航班時刻（含國內外航司客貨）同比下滑1.9%，其中國內航司總航班時刻（含國內國際地區(qū)航班客貨）同比下滑1.3%，外航同比下滑8.0%。據(jù)航班管家價格數(shù)據(jù)，2月民航國內經(jīng)濟艙平均票價達987.1元（含稅），同比2025年增長21.9%，同比2019年增長8.3%。近期受地緣沖突影響，短期油價增長較快，成本壓力提升，但免簽擴圍、航線修復趨勢不改。其中近期歐線價格受中東樞紐沖擊影響，需求大幅增長推動中歐航班整體量價齊升，抵消部分油價上漲壓力。綜合考慮歐線受益情況及國內經(jīng)營利潤兌現(xiàn)情況，建議關注春秋航空、吉祥航空、中國國航（A/H）、海航控股、華夏航空。
風險提示。關稅政策具有不確定性、經(jīng)濟下行、安全事故、油價暴漲等
|
|
