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事件：公司公告，擬以自有資金和自籌資金，以不超過(guò)16.00元/股的價(jià)格回購(gòu)公司股份，回購(gòu)數(shù)量在0.22億股到0.44億股之間，回購(gòu)股份用于員工持股或者股權(quán)激勵(lì)。
　　大手筆回購(gòu)股份+分紅比例逐年提升，重視股東回報(bào)。1）根據(jù)公司公告，在未來(lái)1年內(nèi)擬以自有資金和自籌資金，以不超過(guò)16.00元/股的價(jià)格回購(gòu)公司股份，回購(gòu)數(shù)量在0.22億股到0.44億股之間，回購(gòu)股份用于員工持股或者股權(quán)激勵(lì)。2）2024年7月，公司公告回購(gòu)股份，以不超過(guò)16.00元/股的價(jià)格回購(gòu)公司股份，回購(gòu)金額為1.00-2.00億元，2025年1月將回購(gòu)的953萬(wàn)股股份注銷。3）2019-2024年，公司現(xiàn)金分紅金額分別為0.72、1.11、1.40、1.70、2.60、1.45億元，分紅比例分別為19.88%、25.76%、26.35%、29.78%、39.53%、41.04%，逐年提升，重視股東回報(bào)。
　　行業(yè)加速出清，公司領(lǐng)先地位進(jìn)一步鞏固，靜待行業(yè)景氣度和公司業(yè)績(jī)企穩(wěn)回升。根據(jù)公司2025年三季報(bào)內(nèi)容，國(guó)內(nèi)消防安全電子行業(yè)正處于“競(jìng)爭(zhēng)加速出清、庫(kù)存去化攻堅(jiān)、提質(zhì)升級(jí)突破”三重交織的關(guān)鍵階段，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇特征顯著——頭部企業(yè)份額持續(xù)集中，中小產(chǎn)能加速退出，同時(shí)市場(chǎng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇升級(jí)，疊加部分存量庫(kù)存消化，行業(yè)整體面臨“新舊切換”的階段性壓力。面對(duì)行業(yè)復(fù)雜環(huán)境，公司持續(xù)精耕細(xì)作，憑借針對(duì)性的競(jìng)爭(zhēng)策略，公司在國(guó)內(nèi)民商用消防市場(chǎng)中進(jìn)一步鞏固了領(lǐng)先地位。隨著新國(guó)標(biāo)產(chǎn)品市場(chǎng)切換逐步推進(jìn)，行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)有望趨于理性回歸；疊加行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)出清加速，頭部平臺(tái)化企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步凸顯。公司堅(jiān)定看好行業(yè)調(diào)整期的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇，公司憑借技術(shù)積累、多元布局及前沿業(yè)務(wù)突破，長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展能力將持續(xù)增強(qiáng)，有望在行業(yè)提質(zhì)升級(jí)中占據(jù)更有利地位。
　　盈利預(yù)測(cè)：考慮到行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，我們下調(diào)公司2025-2027年EPS分別為0.41、0.51、0.58元，PE為28、23、20倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游客戶景氣度影響訂單、競(jìng)爭(zhēng)格局惡化、原材料成本沖擊等