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近期美伊沖突顯著抬高油價(jià)，自2025年夏季以來，市場持續(xù)關(guān)注漲價(jià)問題，關(guān)注經(jīng)濟(jì)前景的進(jìn)一步變化和貨幣政策立場與行為。美伊沖突以來，隨著全球能源價(jià)格上升，市場相應(yīng)的關(guān)切與日俱增。
　　貨幣當(dāng)局如何看待商品價(jià)格上漲？什么是央行眼中的通脹？貨幣政策的立場是否會(huì)變化？
　　我們認(rèn)為2010-2011年的美國經(jīng)驗(yàn)有一定借鑒意義，商品尤其是能源價(jià)格上漲帶動(dòng)通脹走高，此時(shí)央行仍然可能維持甚至加碼寬松。因?yàn)殚L期通脹預(yù)期穩(wěn)定并且不存在工資通脹螺旋，而且財(cái)政等因素仍然對經(jīng)濟(jì)存在影響，國內(nèi)當(dāng)前面臨的宏觀環(huán)境與彼時(shí)的美國有一定相似性，弱復(fù)蘇背景下出現(xiàn)通脹抬升，參考美國經(jīng)驗(yàn)、并結(jié)合近期央行表態(tài)與行為，我們認(rèn)為國內(nèi)貨幣政策大概率維持寬松。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：歷史規(guī)律未必代表未來、宏觀環(huán)境超預(yù)期、貨幣政策超預(yù)期。