>> 萬聯(lián)證券-商貿(mào)零售行業(yè)2026年1-2月社零數(shù)據(jù)跟蹤報告：1-2月社零總額同比+2.8%，增速環(huán)比回升-260317
| 上傳日期： |
2026/3/18 |
大小： |
1217KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
陳雯 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
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總體：2026年1-2月社零同比+2.8%，增速較2025年12月有所回升。2026年1-2月，我國社會消費品零售總額86,079億元，同比增長2.8%，較2025年12月同比增速回升1.9個百分點。①按消費類型分類：商品零售和餐飲收入增速較上月均有顯著回升。1-2月商品零售同比+2.5%，較2025年12月增速提升1.8個百分點；餐飲收入同比+4.8%，較2025年12月增速提升2.6個百分點。限額以上企業(yè)商品零售額同比+2.5%，較2025年12月增速提升4.5個百分點。②按地區(qū)分類：城鎮(zhèn)和鄉(xiāng)村社零增速均有所提升，鄉(xiāng)村增速仍高于城鎮(zhèn)。1-2月城鎮(zhèn)消費品零售額同比+2.7%，較2025年12月增速提升2.0個百分點；1-2月鄉(xiāng)村消費品零售額同比+3.2%，較2025年12月增速提升1.5個百分點。
細分：必選消費品類穩(wěn)健增長，煙酒、家具、金銀珠寶等可選消費品類增速環(huán)比改善明顯。1-2月份，限額以上單位16類商品中，3類商品（石油及制品類、汽車類、建筑及裝潢材料類）為負增長，其余13類均為正增長，其中煙酒類（+19.1%）、通訊器材類（+17.8%）、金銀珠寶類（+13.0%）增速較為亮眼。較2025年12月增速來看，6類商品（中西藥品類、化妝品類、文化辦公用品類、通訊器材類、汽車類、體育娛樂用品類）零售額同比增速回落，10類商品（糧油食品類、飲料類、煙酒類、服裝鞋帽類、日用品類、金銀珠寶類、家用電器類、家具類、石油及制品類、建筑及裝潢材料類）零售額同比增速上升。①必選：糧油食品類（+10.2%）、日用品類（+6.6%）、中西藥品類（+0.7%），其中糧油食品類和日用品類增速有所提升，中西藥品類增速有所回落。②可選：煙酒類（+19.1%）、家用電器類（+3.3%）、家具類（+8.8%）由負轉正增長；金銀珠寶類（+13.0%）、服裝鞋帽類（+10.4%）、飲料類（+6.0%）保持正增長且增幅擴大；石油及制品類（-9.7%）、建筑及裝潢材料類（-2.2%）負增長但跌幅收窄；化妝品類（+4.5%）、文化辦公用品類（+5.8%）、通訊器材類（+17.8%）、體育娛樂用品類（+4.1%）保持正增長但增幅有所收窄；汽車類（-7.3%）保持負增長且降幅擴大。
網(wǎng)上：1-2月線上零售額同比+9.2%。2026年1-2月，全國網(wǎng)上零售額32,546億元，同比增長9.2%，占社會消費品零售總額的比重為37.81%。其中，實物商品網(wǎng)上累計零售額為20,812億元，同比增長10.30%，在實物商品網(wǎng)上零售額中，吃類/穿類/用類商品分別增長20.70%/18.00%/4.70%。
投資建議：2026年1-2月社零同比+2.8%，增速較2025年12月增速回升1.9個百分點，必選消費品類穩(wěn)健增長，煙酒、家具、金銀珠寶等可選消費品類增速環(huán)比改善明顯。2026年政府工作報告將“著力建設強大國內(nèi)市場”置于首位，政策重心從短期刺激轉向居民資產(chǎn)負債表實質(zhì)性修復，疊加服務消費提質(zhì)擴容等制度紅利，消費行業(yè)有望在結構分化中迎來中長期布局機遇，建議關注三條主線布局2026年消費行業(yè)投資機會：（1）服務消費擴容提質(zhì)主線。政策首次提出“實施服務消費提質(zhì)惠民行動”，服務消費成為擴內(nèi)需核心抓手。建議關注：①受益于春秋假制度落地及消費信心回暖的出行鏈（景區(qū)、酒店等）；②正處于規(guī)?；瘮U張關鍵期的連鎖餐飲龍頭；③演唱會、體育賽事等新興體驗業(yè)態(tài)的早期布局機會。（2）情緒消費與國貨崛起主線。消費分級時代，潮玩、古法金、國貨美妝等情緒消費賽道景氣度高企。建議關注：①具備全產(chǎn)業(yè)鏈布局能力、IP資源豐富、渠道布局廣泛的潮玩龍頭；②注重產(chǎn)品設計、運營能力強、品牌勢能強、高分紅屬性的黃金珠寶龍頭企業(yè)；③強研發(fā)、產(chǎn)品力和營銷能力優(yōu)秀的國貨化妝品龍頭。（3）需求復蘇主線。食品飲料板塊估值處于歷史低位，具備修復空間。建議關注：①渠道庫存有望在2026年完成去化、低估值+高股息的白酒龍頭；②需求復蘇、成本改善的啤酒、調(diào)味品、乳制品龍頭；③價格戰(zhàn)趨緩、積極擁抱新渠道的速凍食品龍頭；④在高景氣功能飲料賽道具備競爭優(yōu)勢的軟飲料龍頭。
風險因素：政策力度不及預期風險、消費復蘇不及預期風險、宏觀經(jīng)濟增長不及預期風險
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