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事件描述
　　公司發(fā)布2025年年報(bào)，2025A實(shí)現(xiàn)營(yíng)收50.08億，yoy-1.27%；歸母凈利潤(rùn)10.31億，yoy10.57%；扣非歸母凈利潤(rùn)10.22億，yoy-10.07%。2025Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.46億，yoy-0.38%，qoq+22.91%；歸母凈利潤(rùn)2.25億，yoy-6.72%，qoq+11.57%；扣非歸母凈利潤(rùn)2.24億，yoy6.25%，qoq+14.69%。
　　事件評(píng)論
　　或受下游需求節(jié)奏影響，公司復(fù)材主業(yè)短期波動(dòng)。公司2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收50.08億，yoy1.27%，歸母凈利潤(rùn)10.31億，yoy-10.57%。分業(yè)務(wù)板塊看，航空工業(yè)復(fù)材有所波動(dòng)，優(yōu)材百慕平穩(wěn)增長(zhǎng)，航智裝備減虧。具體來(lái)看，航空工業(yè)復(fù)材實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入46.96億，yoy1.45%，利潤(rùn)總額12.43億，yoy-9.49%，凈利潤(rùn)10.65億，yoy-10.13%，或主要系下游需求節(jié)奏影響；優(yōu)材百慕實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.14億，yoy+4.93%，利潤(rùn)總額0.40億，yoy+8.90%，凈利潤(rùn)0.37億，yoy+7.54%，民航市場(chǎng)年度訂單金額增長(zhǎng)迅速；深圳輕快世界實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.25億，利潤(rùn)總額-0.14億，凈利潤(rùn)-0.14億，產(chǎn)能布局和市場(chǎng)開(kāi)拓順利；航智裝備全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.76億，yoy-18.12%，利潤(rùn)總額10.12萬(wàn)元，同比減虧1,207.80萬(wàn)；萬(wàn)通航空全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入253.19萬(wàn)，yoy+1468.71%，利潤(rùn)總額4.15萬(wàn)，yoy-17.00%，凈利潤(rùn)5.99萬(wàn)，yoy+ 22.24%。
　　或受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)影響，公司毛利率水平小幅回落。公司2025A毛利率為37.6%，yoy1.23pcts；期間費(fèi)用率為12.16%，yoy+0.73pcts，其中，銷售費(fèi)用率為0.44%，yoy0.11pcts，管理費(fèi)用率為7.78%，yoy+0.45pcts，研發(fā)費(fèi)用率為4.23%，yoy+0.33pcts，財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-0.29%，yoy+0.06pcts；凈利率為20.63%，yoy-2.43pcts。2025Q4毛利率為35.65%，yoy-4.12pcts；期間費(fèi)用率為14.81%，yoy-3.11pcts，其中，銷售費(fèi)用率為0.52%，yoy-0.1pcts，管理費(fèi)用率為9.81%，yoy+0.44pcts，研發(fā)費(fèi)用率為4.93%，yoy2.87pcts，財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-0.45%，yoy-0.58pcts，qoq+10.26pcts；凈利率為17.64%，yoy2.17pcts。
　　公司加大在低空、商飛商發(fā)等市場(chǎng)發(fā)力拓展力度。2025年，公司完成民用航空復(fù)合材料構(gòu)件能力提升建設(shè)項(xiàng)目、樹(shù)脂及構(gòu)件生產(chǎn)能力提升建設(shè)項(xiàng)目決策，推動(dòng)項(xiàng)目按計(jì)劃實(shí)施，提升預(yù)浸料、蜂窩等核心產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)能力；推動(dòng)上發(fā)復(fù)材商用發(fā)動(dòng)機(jī)復(fù)合材料零組件產(chǎn)業(yè)能力建設(shè)，進(jìn)一步開(kāi)拓民用航空市場(chǎng)。在低空領(lǐng)域，公司完成南通民用預(yù)浸料生產(chǎn)線轉(zhuǎn)移至深圳輕快世界，加緊推進(jìn)通用航空復(fù)合材料原材料和結(jié)構(gòu)件產(chǎn)業(yè)能力布局，搶占低空經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)，完成高韌性RTM樹(shù)脂多批次核心指標(biāo)測(cè)試，新增核心客戶13家，成為28家eVTOL企業(yè)核心供應(yīng)商，低空飛行器預(yù)浸料市場(chǎng)占有率達(dá)80%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、下游主機(jī)廠型號(hào)列裝交付進(jìn)程不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；
　　2、公司項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度和訂單獲取不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。