>> 中郵證券-博杰股份(002975)創(chuàng)新為錨，破浪智能制造新藍海-260318
| 上傳日期： |
2026/3/18 |
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| 594KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳文吉 |
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投資要點
深度綁定北美AI巨頭，前瞻布局液冷方案，引領(lǐng)AI服務(wù)器測試設(shè)備行業(yè)。公司面向全球及國內(nèi)知名服務(wù)器廠商全面供貨，包括英偉達、戴爾、亞馬遜、微軟、思科等國際知名廠商，以及紫光、浪潮、阿里巴巴、騰訊等國內(nèi)頭部廠商。公司重點開發(fā)行業(yè)龍頭N客戶在AI算力領(lǐng)域的新業(yè)務(wù)機會，主要為其實驗室自研服務(wù)器產(chǎn)品提供檢測及自動化設(shè)備，已獲得Vendor Code。為跟隨客戶技術(shù)發(fā)展需求，公司在測試解決方案中已植入液冷方案，并實現(xiàn)出貨，積累了液冷相關(guān)技術(shù)，例如自主研發(fā)了液態(tài)金屬散熱器和微通道分層式水冷頭等部件。同時，為了更好響應(yīng)客戶訴求，公司在墨西哥、越南、印度、美國等地建立海外工廠，成為走向國際的中國電性能測試廠家之一。
受益于下游需求拉動，公司MLCC設(shè)備進入上行周期。根據(jù)賽迪顧問集成電路產(chǎn)業(yè)研究中心的報告，隨著5G通信、汽車電子、人工智能等領(lǐng)域的技術(shù)突破與市場擴張，MLCC的市場需求迎來爆發(fā)式增長，預(yù)計從2024年的231.3億美元增長到2027年的334.1億美元，年復(fù)合增長率達13.0%。公司成功開發(fā)第三版MLCC高速測試分選機，主要性能指標(biāo)已經(jīng)達到與進口設(shè)備相當(dāng)?shù)某潭?，最高速度可達到20000pcs/min，并已取得國內(nèi)客戶的認(rèn)可，開始批量推向市場。公司第二代技術(shù)疊層機，在高容超微領(lǐng)域，實現(xiàn)了業(yè)界首創(chuàng)切割除塵和業(yè)界首創(chuàng)CCD在線缺陷和精度檢測的先進技術(shù)，產(chǎn)品達到行業(yè)領(lǐng)先水平，并實現(xiàn)產(chǎn)品化，推進公司MLCC設(shè)備產(chǎn)線化發(fā)展，滿足市場高端產(chǎn)品增產(chǎn)需求，目前已實現(xiàn)訂單銷售。
夯實傳統(tǒng)消費電子測試能力，拓展光學(xué)和視覺檢測能力，探索人形機器人測試能力。根據(jù)維深信息報告，2024年全球AI眼鏡銷量234萬臺，預(yù)計2025年全球AI智能眼鏡銷量550萬臺。而小米、阿里巴巴等大廠在2025年已陸續(xù)跟進發(fā)售AI智能眼鏡，伴隨著AI智能眼鏡軟硬件升級、大廠新品發(fā)布將持續(xù)推動AI智能眼鏡市場規(guī)模的擴大，公司作為AI智能眼鏡上游供應(yīng)鏈企業(yè)，公司射頻、聲學(xué)等測試及自動化設(shè)備需求也將受益。公司基于消費類電子產(chǎn)品的IMU＆力傳感器、Camera測試技術(shù)，適配人形機器人平衡控制、避障和運動軌跡跟蹤高精度需求，研發(fā)出1弧秒精度的IMU傳感器測試平臺;針對人形機器人電子眼觀測與電子皮膚觸覺需求、麥克風(fēng)收音需求,研發(fā)適配人形機器人camera與力傳感器與麥克風(fēng)檢測技術(shù)。為公司進軍人形機器人測試板塊，實現(xiàn)零的突破。
控股珠海廣浩捷，切入新能源汽車電子“智駕”領(lǐng)域。業(yè)務(wù)與產(chǎn)品方面，公司設(shè)備產(chǎn)品完成覆蓋下游智能駕駛、智能座艙等主要應(yīng)用場景，涉及4D毫米波雷達、攝像頭、車載屏、EV、傳感器等多類產(chǎn)品檢測及自動化設(shè)備?？蛻舴矫妫疽雅cOEM廠商Tesla、BYD，以及Tier1頭部企業(yè)BHTC、MARELLI、Valeo、BRUSA、三菱電機、村田新能源、賽恩領(lǐng)動、軒轅智駕、德賽西威，以及CM工廠富士康等深化合作。交付方面，公司已具備車載屏自動化組裝測試線、車載攝像頭自動化組裝測試線（FOL前段到EOL后段全自動組裝測試線）、車載信息娛樂系統(tǒng)自動組裝測試線等多個產(chǎn)品交付能力和交付經(jīng)驗。
投資建議：
我們預(yù)計公司2025/2026/2027年分別實現(xiàn)收入17.31/23.69/29.27億元，分別實現(xiàn)歸母凈利潤1.48/3.64/4.59億元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：
需求不及預(yù)期風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險；新產(chǎn)品推出不及預(yù)期風(fēng)險。
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