>> 華泰期貨-農(nóng)產(chǎn)品日?qǐng)?bào)：鄭棉回調(diào)整理，紙漿延續(xù)弱勢(shì)-260319
| 上傳日期： |
2026/3/19 |
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來(lái)源： |
華泰期貨 |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨,白旭宇 |
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棉花觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤棉花2605合約15210元/噸，較前一日變動(dòng)-205元/噸，幅度-1.33%。現(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價(jià)16732元/噸，較前一日變動(dòng)+77元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+1522，較前一日變動(dòng)+282；3128B棉全國(guó)均價(jià)16897元/噸，較前一日變動(dòng)+76元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+1687，較前一日變動(dòng)+281。
近期市場(chǎng)資訊，據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2026年1月我國(guó)棉花進(jìn)口量21萬(wàn)噸，環(huán)比（18萬(wàn)噸）增加3萬(wàn)噸，增幅約18.0%；同比（15萬(wàn)噸）增加約6萬(wàn)噸，增幅約38.5%。2026年2月我國(guó)棉花進(jìn)口量17萬(wàn)噸，環(huán)比（21萬(wàn)噸）減少4萬(wàn)噸，減幅約19.1%；同比（12萬(wàn)噸）增加5萬(wàn)噸，增幅在44.1%。1月棉紗進(jìn)口量約16萬(wàn)噸，2月棉紗進(jìn)口量約13萬(wàn)噸。2026年1-2月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口棉花37萬(wàn)噸，同比增加41.0%。2025/26年度(2025.9-2026.8)累計(jì)進(jìn)口棉花87萬(wàn)噸，同比增加16.0%。1-2月棉紗進(jìn)口量約29萬(wàn)噸，同比增加8萬(wàn)噸，增幅40.2%。2025/26年度（2025.9-2026.2）累計(jì)進(jìn)口棉紗約88萬(wàn)噸，同比增17萬(wàn)噸，增幅約23.94%。
市場(chǎng)分析
昨日鄭棉期價(jià)震蕩下跌。3月16日，國(guó)內(nèi)增發(fā)30萬(wàn)噸加貿(mào)配額的公告正式下發(fā)，短期利多ICE美棉，對(duì)鄭棉抑制作用有限，整體有利于內(nèi)外價(jià)差收窄?；久鎭?lái)看，本年度全球供需格局整體仍偏寬松，不過(guò)美棉已處于低估值區(qū)間，26/27年度全球棉市供需格局有望進(jìn)一步收緊，接下來(lái)北半球?qū)⑦M(jìn)入關(guān)鍵種植期，面積與天氣均存變數(shù)，中長(zhǎng)期美棉前景偏多。國(guó)內(nèi)方面，25/26年度國(guó)內(nèi)棉花延續(xù)大幅增產(chǎn)，不過(guò)下游紗錠產(chǎn)能擴(kuò)張帶來(lái)的消費(fèi)增量較為明顯，當(dāng)前紡織市場(chǎng)“金三銀四”旺季預(yù)期向好，商業(yè)庫(kù)存去庫(kù)速度較快，由于去年結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存低位，年度末庫(kù)存或仍將趨緊。疊加26/27年度新疆種植面積將迎來(lái)結(jié)構(gòu)性壓縮，國(guó)內(nèi)新作存在減產(chǎn)預(yù)期，中長(zhǎng)期棉價(jià)中樞仍有望繼續(xù)上移。
策略
中性。短期漲勢(shì)預(yù)計(jì)受到內(nèi)外價(jià)差的壓制，進(jìn)口棉和進(jìn)口紗對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將形成一定壓力，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注新年度種植面積縮減幅度、以及棉價(jià)若再度上漲至較高水平，是否存在拋儲(chǔ)等配套政策。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國(guó)天氣
白糖觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤白糖2605合約5343元/噸，較前一日變動(dòng)-63元/噸，幅度-1.17%。現(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格5420元/噸，較前一日變動(dòng)-40元/噸，現(xiàn)貨基差SR05+77，較前一日變動(dòng)+23。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格5310元/噸，較前一日變動(dòng)-20元/噸，現(xiàn)貨基差SR05-33，較前一日變動(dòng)+43。
近期市場(chǎng)資訊，據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2026年1-2月份我國(guó)進(jìn)口食糖數(shù)量分別為28萬(wàn)噸、24萬(wàn)噸，同比分別增加21.7萬(wàn)噸、22.39萬(wàn)噸。2026年1-2月，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口食糖52萬(wàn)噸，同比增加44.09萬(wàn)噸。2025/26榨季截至2月底，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口食糖228.26萬(wàn)噸，同比增加74.17萬(wàn)噸。
市場(chǎng)分析
昨日鄭糖期價(jià)偏弱整理。國(guó)際方面，近期中東局勢(shì)升級(jí)使得原油價(jià)格暴漲，帶動(dòng)原糖期價(jià)反彈。不過(guò)全球食糖基本面尚未發(fā)生實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變，需關(guān)注油價(jià)能維持高位多久以及對(duì)于下榨季巴西糖醇比的影響。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)內(nèi)收榨進(jìn)度大幅延后，廣西和云南增產(chǎn)幅度預(yù)計(jì)均超預(yù)期，節(jié)后國(guó)內(nèi)食糖整體仍處于累庫(kù)階段，工業(yè)庫(kù)存偏高。
策略
中性。前期糖價(jià)上漲本質(zhì)還是地緣沖突引發(fā)的情緒波動(dòng)及技術(shù)性反彈驅(qū)動(dòng)，基本面改善有限，上方壓力仍存。不過(guò)在中東局勢(shì)及資金情緒影響下，鄭糖也難深跌，短期以震蕩思路對(duì)待。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀、天氣及政策影響
紙漿觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤紙漿2605合約5040元/噸，較前一日變動(dòng)-48元/噸，幅度-0.94%。現(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智利銀星針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格5065元/噸，較前一日變動(dòng)-75元/噸，現(xiàn)貨基差SP05+25，較前一日變動(dòng)-27。山東地區(qū)俄針（烏針和布針）現(xiàn)貨價(jià)格4700元/噸，較前一日變動(dòng)-100元/噸，現(xiàn)貨基差SP05-340，較前一日變動(dòng)-52。
近期市場(chǎng)資訊，昨日進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格仍存趨弱走勢(shì)。上海期貨交易所主力合約價(jià)格繼續(xù)下探，進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨市場(chǎng)貿(mào)易商以出貨為先，報(bào)盤仍有跟隨盤面下調(diào)的現(xiàn)象，山東、江浙滬、廣東、河南、河北、東北市場(chǎng)價(jià)格下跌50-100元/噸；進(jìn)口闊葉漿市場(chǎng)貿(mào)易商對(duì)于低價(jià)顯現(xiàn)惜售情緒，但紙企采購(gòu)仍偏剛需，市場(chǎng)價(jià)格僵持偏穩(wěn)；進(jìn)口本色漿市場(chǎng)訂單跟進(jìn)仍無(wú)明顯改觀，部分貿(mào)易商仍有讓利促單意愿，山東、江浙滬、廣東市場(chǎng)價(jià)格松動(dòng)20-50元/噸；進(jìn)口化機(jī)漿現(xiàn)貨市場(chǎng)交投不旺，價(jià)格暫企穩(wěn)運(yùn)行。
市場(chǎng)分析
昨日紙漿期價(jià)偏弱運(yùn)行。供應(yīng)方面，近兩年海外新增產(chǎn)能較少，而海外主要闊葉漿廠相繼公布減產(chǎn)及轉(zhuǎn)產(chǎn)計(jì)劃，2026年全球木漿供應(yīng)壓力預(yù)計(jì)有所減弱，闊葉漿發(fā)運(yùn)量增速或?qū)⒎啪?。關(guān)注后續(xù)歐美消費(fèi)能否先出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，帶動(dòng)全球發(fā)往歐美的貿(mào)易漿比例增加，那么國(guó)內(nèi)進(jìn)口端壓力將得到一定緩解。需求方面，近兩年國(guó)內(nèi)有大量成品紙產(chǎn)能投產(chǎn)，但終端有效需求始終不足，下游紙廠原料采購(gòu)心態(tài)謹(jǐn)慎，采購(gòu)意愿普遍較低，使得國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存
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