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投資要點(diǎn)：
　　首次覆蓋航天電器，授予“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)73.49元。我們認(rèn)為，我國(guó)航空航天裝備建設(shè)加速，帶動(dòng)相關(guān)領(lǐng)域連接器、特種電機(jī)等用量維持增長(zhǎng)趨勢(shì)；通信、石化油服等民用連接器市場(chǎng)需求持續(xù)旺盛，公司民品業(yè)務(wù)持續(xù)拓展；我國(guó)新一代裝備對(duì)連接器、繼電器、特種電機(jī)等產(chǎn)品的性能要求不斷提升，從而帶動(dòng)公司相關(guān)產(chǎn)品需求持續(xù)釋放。預(yù)計(jì)公司2025~2027年EPS分別為0.67/0.96/1.23元，綜合PE及PB估值法，給予目標(biāo)價(jià)73.49元，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　軍品連接器及微特電機(jī)龍頭，受益航空航天裝備建設(shè)提速。1）軍用電連接器是飛機(jī)、導(dǎo)彈、艦艇等武器系統(tǒng)用量最多的通用電子元器件之一；微特電機(jī)是軍用機(jī)電組件的重要組成部分，是現(xiàn)代軍用機(jī)電裝備系統(tǒng)不可缺少的元器件，在導(dǎo)彈、火箭、衛(wèi)星、飛船、飛機(jī)、坦克、艦船、火炮及雷達(dá)的機(jī)電組件中實(shí)現(xiàn)裝置驅(qū)動(dòng)、位置傳感、速度檢測(cè)、座標(biāo)換算等功能。2）現(xiàn)代戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)彈藥產(chǎn)能及存量提出新考驗(yàn)，導(dǎo)彈及彈藥需求有望持續(xù)增長(zhǎng)，導(dǎo)彈武器在美軍歷年彈藥采購(gòu)預(yù)算中占比持續(xù)提升。3）公司為導(dǎo)彈、飛機(jī)、雷達(dá)和電子對(duì)抗、衛(wèi)星、車載等平臺(tái)提供最新技術(shù)和全鏈路產(chǎn)品解決方案，產(chǎn)品涉及軍用航天、航空、兵器、船舶、電子五大領(lǐng)域，全面展現(xiàn)公司對(duì)光、電、液、氣等信號(hào)集成傳輸一體化解決方案能力，預(yù)計(jì)將充分受益我國(guó)航空航天裝備建設(shè)。
　　民品拓展新領(lǐng)域，經(jīng)營(yíng)效率持續(xù)提升。1）連接器作為電子信息產(chǎn)業(yè)的重要元器件之一，已廣泛應(yīng)用于通信、汽車、消費(fèi)電子、工業(yè)、交通、防務(wù)等行業(yè)。2）公司適時(shí)開(kāi)展募投項(xiàng)目，提升新基建和能源裝備及消費(fèi)電子用連接器及組件等產(chǎn)品配套能力及光模塊批產(chǎn)配套能力建設(shè)，持續(xù)打造民品新增長(zhǎng)極。3）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，有助于激發(fā)管理層活力；持續(xù)推進(jìn)降本增效，提升經(jīng)營(yíng)能力，人均創(chuàng)收及人均創(chuàng)利能力不斷增長(zhǎng)。
　　催化劑：下游配套裝備需求持續(xù)提升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：毛利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；新品研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)等