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中信證券財(cái)富管理與中信里昂研究觀點(diǎn)一致。根據(jù)中信里昂研究在2026年3月19日發(fā)布的題為《Resilience comesinto play》的報(bào)告，吉利2025年銷量達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的302萬臺，同比增長39%。2025年調(diào)整后凈利潤為144億元（約合每輛車4,700元），符合市場預(yù)期。公司2026年銷量目標(biāo)為345萬臺，主要驅(qū)動力來自成功的高端品牌及強(qiáng)勁的銀河系列產(chǎn)品線。就盈利能力而言，中信里昂認(rèn)為吉利較同業(yè)更具優(yōu)勢，并認(rèn)為出口量預(yù)計(jì)增長及高端市場滲透將有效抵消成本通脹與本土市場疲軟帶來的影響。
　　業(yè)績符合預(yù)期：疲弱的市場環(huán)境下強(qiáng)勁產(chǎn)品線驅(qū)動增長
　　2025年四季度，吉利實(shí)現(xiàn)營收1,058億元（同比+22%），毛利率16.9%（同比-0.5個(gè)百分點(diǎn)/環(huán)比+0.3個(gè)百分點(diǎn)），歸母凈利潤37.4億元（同比+5%），基本符合預(yù)期。2026年，預(yù)計(jì)極氪與領(lǐng)克在銷量結(jié)構(gòu)中的占比將從2025年的約19%提升至22%，反映高端化趨勢。銀河系列與燃油車預(yù)計(jì)將分別占2026年銷量的約42%與36%。
　　市場對成本通脹的擔(dān)憂過度
　　2025年四季度，受益于極氪9x等高端車型占比提升，吉利的單車營收穩(wěn)定在12.38萬元（環(huán)比+6%）。研究指出2026年極氪（Zeekr ）與領(lǐng)克（Lynk & Co）旗下高毛利車型將持續(xù)改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，以抵消原材料成本上漲。此外，使用較少存儲芯片且無電池風(fēng)險(xiǎn)的燃油車占銷量結(jié)構(gòu)約三分之一。這些因素將支撐吉利2026年一季度的盈利韌性，并主要受車型組合轉(zhuǎn)變與補(bǔ)貼退坡的額外激勵(lì)措施影響。
　　出口、產(chǎn)品線與新功能
　　2026年，吉利將通過增強(qiáng)智能駕駛功能（包括G-ASD與全域AI）升級大眾市場車型，同時(shí)加大算力投入與算法優(yōu)化。公司還計(jì)劃擴(kuò)展2026年產(chǎn)品陣容以更好匹配競品，分析指出將于2026年三季度推出的全新越野SUV將直接對標(biāo)方程豹鈦7等車型。分析指出，強(qiáng)勁的海外動能與高端化帶來的利潤提升。
　　催化因素
　　1) 2025年新電動車型的成功；2)中國電動車滲透率保持加速趨勢；3)車輛智能化技術(shù)改進(jìn)。
　　投資風(fēng)險(xiǎn)
　　1)車輛智能化發(fā)展放緩；2)中國電動車市場價(jià)格競爭加??；3)新車型銷售不及預(yù)期。