>> 國盛證券-流動性和機構(gòu)行為跟蹤：季末臨近資金仍平穩(wěn)，自律加強存單再下行-260321
| 上傳日期： |
2026/3/22 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊業(yè)偉,王春囈 |
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本周央行公開市場業(yè)務凈回籠資金。本周央行逆回購投放2423億元，逆回購到期1765億元，逆回購凈投放658億元；買斷式逆回購投放5000億元，買斷式逆回購到期6000億元，買斷式逆回購凈投放-1000億元。
隔夜資金價格小幅上行，七天資金價格回落。本周R001收于1.40%（前值1.39%），DR001基本不變，收于1.32%。R007收于1.48%前值1.50%），DR007收于1.42%（前值1.46%）。DR007與7天OMO利差收于2.09bp。6M國股銀票轉(zhuǎn)貼利率收于1.17%。
短端利率受資金寬松與監(jiān)管預期推動下行，而1-2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預期、通脹預期升溫，及中東局勢持續(xù)影響下，10債走弱，30債明顯調(diào)整。上半周，1-2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預期，加之市場對中東局勢引發(fā)的輸入性通脹擔憂不減，長端利率承壓上行；下半周，美聯(lián)儲維持利率不變但點陣圖顯示年內(nèi)仍有降息預期，國內(nèi)央行表態(tài)維護金融市場平穩(wěn)運行，債市情緒小幅修復，但原油價格高位運行制約長債下行空間。累計看，本周1年國債收益率下行2.00p至1.26%，10年國債收益率回升1.56bp至1.83%，30年國債收益率上行2.16bp至2.39%。
存單收益率普遍下行。本周3M收益率下行3.5bp收于1.47%，6M收益率下行4.0bp收于1.47%，1Y收益率下行1.75bp收于1.52%。本周1年存單與R007利差走闊0.89bp至3.81bp。
本周存單凈回收。本周存單凈融資-4031億元，值-1619億元。發(fā)行結(jié)構(gòu)來看，本周加權平均發(fā)行期限8.0M（前值8.3M），3M存單發(fā)行869.9億元，6M期限發(fā)行2025.7億元，1Y期限發(fā)行2633.6億元。
本周政府債供給放量。本周國債凈發(fā)行5250億元，地方債凈發(fā)行2152億元，政府債合計凈發(fā)行7402億元，凈繳款合計6652億元。下周前2026年3月23日-2026年3月29日）預計國債凈發(fā)行548億元，地方債凈發(fā)行1300億元，政府債合計凈發(fā)行1849億元，凈繳款合計5530億元。
銀行間杠桿率回升。本周質(zhì)押式回購交易量日均8.37萬億元前值8.57萬億元），銀行間市場杠桿率日均107.26%前值106.98%）。
風險提示：贖回事件超預期，資金面收緊，統(tǒng)計存在偏差。
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