>> 開源證券-綠城服務(wù)(02869.HK)港股公司信息更新報告：收入增長盈利提升，派息比例維持高位-260322
| 上傳日期： |
2026/3/22 |
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| 1324KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
齊東,胡耀文 |
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無限制-登錄即可下載 |
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收入增長盈利提升，派息比例維持高位，維持“買入”評級
綠城服務(wù)發(fā)布2025年全年業(yè)績。公司營收利潤穩(wěn)健增長，毛利率和凈利率均同比提升，物業(yè)服務(wù)在管面積保持雙位數(shù)增長，園區(qū)服務(wù)、咨詢服務(wù)業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展、穩(wěn)中有進。受公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整影響，我們下調(diào)2026-2027并新增2028年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2026-2028年歸母凈利潤為9.79、10.95、11.82億元（前值10.30、11.35億元），對應(yīng)EPS為0.31、0.35、0.37元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為11.3、10.1、9.4倍，公司盈利能力穩(wěn)步提升，看好后續(xù)利潤修復(fù)，維持“買入”評級。
收入利潤保持增長，盈利能力穩(wěn)健提升
公司2025年實現(xiàn)營收191.64億元，同比增長7.1%，其中物業(yè)服務(wù)占比71.2%；核心經(jīng)營利潤18.8億元，同比增長24.6%，歸母凈利潤8.8億元，同比增長29.9%；毛利率為17.3%，同比+0.5pct，凈利率為4.9%，同比+0.7pct，公司盈利能力提升主要是由于通過提質(zhì)增效措施壓降了管理成本，2025年管理費用率同比-0.6pct至5.9%。2025年公司經(jīng)營性現(xiàn)金流入15.3億元，同比增長3.6%，擬分紅金額7.5億港元，派息比例達75.6%。
物業(yè)服務(wù)精細化水平提升，管理面積持續(xù)擴張
公司2025年物業(yè)服務(wù)收入達136.4億元，同比增長10.0%；物業(yè)服務(wù)毛利率為14.3%，同比+0.6pct。截至2025年末，公司在管面積達566.1百萬方，同比增長11.2%，其中住宅業(yè)態(tài)占比約77%；總儲備面積達330.8百萬方，同比下降7.4%；新拓面積年飽和營收40.3億元，其中非住項目新拓營收占比53.5%，新拓核心城市占比同比+2.6pct至92.1%；平均物業(yè)費為3.24元/平/月，同比基本持平。
園區(qū)服務(wù)收入同比增長，咨詢服務(wù)提升競爭力
公司2025年實現(xiàn)園區(qū)服務(wù)收入27.6億元，同比增長0.6%，收入占比14.4%；毛利率為22.4%，同比+1.4pct，其中園區(qū)產(chǎn)品及服務(wù)收入高增。公司2025年對主營業(yè)務(wù)進行調(diào)整，將科技服務(wù)歸類于咨詢服務(wù)板塊，并對過往數(shù)據(jù)進行重列。公司2025年咨詢服務(wù)收入27.6億元，同比增長0.4%；毛利率為27.4%，同比+0.7pct；其中在建物業(yè)咨詢業(yè)務(wù)同比增長1.3%，管理咨詢服務(wù)業(yè)務(wù)同比下降2.6%。
風(fēng)險提示：房地產(chǎn)行業(yè)加速下行、公司拓展速度不及預(yù)期。
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