>> 浙商證券-2026年1-2月財(cái)政數(shù)據(jù)解讀：財(cái)政更加積極，支出快于收入-260320
| 上傳日期： |
2026/3/22 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
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作者： |
李超,潘高遠(yuǎn) |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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核心觀點(diǎn)
2026年1-2月財(cái)政支出積極開局，結(jié)構(gòu)上民生保障方面支出較快，前期新型政策性金融工具、地方政府債務(wù)結(jié)存限額下達(dá)地方、“兩新”超長期特別國債資金下達(dá)有助于支持2026年一季度經(jīng)濟(jì)開局向好。
1-2月全國一般公共預(yù)算收入同比增長0.7%，稅收收入結(jié)構(gòu)分化較大，一定程度上體現(xiàn)生產(chǎn)強(qiáng)于需求的特點(diǎn)，其中增值稅增速較快，但消費(fèi)稅、企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅為負(fù)增長；1-2月全國一般公共預(yù)算支出同比增速為3.6%。呈現(xiàn)中央支出增速快于地方，保障民生相關(guān)支出先行快于總體水平的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)。1-2月，全國一般公共預(yù)算支出金額占2026年支出預(yù)算的15.6%，呈現(xiàn)支出前置的典型特征，結(jié)構(gòu)上民生保障、債務(wù)付息支出增速較快。
1-2月第二本賬（政府性基金預(yù)算）收入增速仍承壓，其中1-2月全國政府性基金預(yù)算收入5363億元，同比下降16%，支出方面，全國政府性基金預(yù)算支出13174億元，同比增長16%。
廣義財(cái)政（全國一般公共預(yù)算+政府性基金預(yù)算）收支缺口有所擴(kuò)大，1-2月廣義財(cái)政收入端增速不及支出端增速。1-2月廣義財(cái)政預(yù)算收入完成度17.8%（1-2月廣義財(cái)政預(yù)算收入同比增速-1.4%）；而廣義財(cái)政預(yù)算支出完成度為14.3%（1-2月廣義財(cái)政預(yù)算支出同比增長6.1%）。
我們再次提示，2026年廣義赤字率（含赤字規(guī)模+超長期特別國債+特別國債+專項(xiàng)債）約為8.1%，相較2025年有所下降。今年調(diào)入資金及使用結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余與上年較為接近，這部分資金可用于今年的財(cái)政支出持平，結(jié)合廣義赤字率下降的情況來看，2026年財(cái)政資金發(fā)力相對于GDP總量的強(qiáng)度較2025年略有放緩。
財(cái)政政策“更加積極”更體現(xiàn)在提高資金使用效益，政策協(xié)同是亮點(diǎn)，財(cái)政建機(jī)制、出資金，金融提供流動性，工信等部門提出項(xiàng)目清單，形成財(cái)政引導(dǎo)、金融放大、市場運(yùn)作的傳導(dǎo)鏈條。
一般公共預(yù)算：1-2月稅收收入增速小幅增長
2026年1-2月全國一般公共預(yù)算收入44154億元，同比增速為0.7%（上月前值--25%），較前值回升，稅收結(jié)構(gòu)分化較大，增值稅保持增長有所支撐，對沖消費(fèi)稅、企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅壓力。
從收入結(jié)構(gòu)上看，1-2月全國稅收收入36393億元，同比增速為0.1%。1-2月非稅收入7761億元，同比增速為3.4%，主要是2025年一次性安排中央單位上繳專項(xiàng)收益抬高基數(shù)。一方面與去年同期基數(shù)效應(yīng)有關(guān)（主要是多渠道盤活資產(chǎn)等帶動），另一方面也在于規(guī)范非稅收入管理。
從央地結(jié)構(gòu)上看，中央和地方一般公共預(yù)算收入有所分化。2026年1-2月，中央一般公共預(yù)算收入19167億元，同比下降1.7%，地方一般公共預(yù)算本級收入24987億元，同比增長2.6%，較上月進(jìn)一步提升，或與轉(zhuǎn)移支付加快下達(dá)有關(guān)。
稅收收入是基本面運(yùn)行的晴雨表，1-2月稅收收入結(jié)構(gòu)分化較大，一定程度上體現(xiàn)生產(chǎn)強(qiáng)需求弱的特點(diǎn)。其中，1-2月增值稅收入增速4.7%較2025年末進(jìn)一步提升，但消費(fèi)稅增速-6.2%、企業(yè)所得稅增速-3.9%均為負(fù)增長，體現(xiàn)需求、企業(yè)經(jīng)營尚有回升空間，此外個(gè)人所得稅增速為-6.9%。從1-2月當(dāng)月情況來看，宏觀經(jīng)濟(jì)仍處于修復(fù)態(tài)勢中，基本面仍需穩(wěn)固。此外，受資本市場活躍影響，1-2月印花稅1143億元，同比增長34.7%。其中，證券交易印花稅499億元，同比增長1.1倍。
非稅收入總體穩(wěn)定，為地方財(cái)政提供支持。一方面，或在于地方多渠道盤活資產(chǎn)，例如行政事業(yè)單位國有資產(chǎn)處置、出租、出借等帶動，另一方面，罰沒收入逐步得到規(guī)范，例如山東省人民政府辦公廳印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步塑強(qiáng)“民事無憂·企事有解·政事高效”服務(wù)品牌深入開展優(yōu)化營商環(huán)境提升年的行動方案》，提出，開展涉企行政執(zhí)法規(guī)范化建設(shè)年行動，建立罰沒收入異常增長常態(tài)化監(jiān)測機(jī)制，開展行政處罰裁量基準(zhǔn)制度執(zhí)行情況的監(jiān)督檢查，強(qiáng)化涉企行政復(fù)議,加強(qiáng)涉企規(guī)范性文件附帶審查，有效防范趨利性執(zhí)法、過罰失當(dāng)?shù)葐栴}。
從支出角度來看，呈現(xiàn)中央支出增速快于地方，保障民生相關(guān)支出先行，快于總體水平。2026年1-2月，全國一般公共預(yù)算支出46706億元，同比增長3.6%。
分中央和地方看，中央支出增速快于地方，中央一般公共預(yù)算本級支出5476億元，增長4.5%；地方一般公共預(yù)算支出41230億元，增長3.5%。
從支出科目來看，與保障民生相關(guān)的社會保障和就業(yè)支出9279億元，同比增長8.6%，衛(wèi)生健康支出4119億元，同比增長17.3%。與提高居民生活質(zhì)量相關(guān)的文化旅游體育與傳媒支出500億元，同比下降1.4%，教育支出7220億元，同比下降2.1%。在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展方面，節(jié)能環(huán)保支出838億元，同比增長5.4%，科學(xué)技術(shù)支出1033億元，同比下降8%。
從2026年內(nèi)的支出進(jìn)度上來看，1-2月，全國一般公共預(yù)算支出金額占2026年支出預(yù)算的15.6%，呈現(xiàn)支出前置的典型特征，結(jié)構(gòu)上民生保障、債務(wù)付息支出增速較快。
政府性基金預(yù)算：支出增速強(qiáng)于收入增速
2025年1-2月，全國政府性基金預(yù)算收入5363億元，同比下降16%。分中央和地方看，中央政府性基金預(yù)算收入862億元，同比增長6.7%；地方政府性基金預(yù)算本級收入4501億元
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