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上周（0316-0320）全球股債金市三殺延續(xù)，地緣事態(tài)持續(xù)發(fā)酵，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒濃厚，延續(xù)定價(jià)伴隨霍爾木茲海峽封鎖帶來的滯脹預(yù)期，進(jìn)一步對(duì)流動(dòng)性會(huì)否維持寬松的疑惑邊際加深。觀點(diǎn)上我們?nèi)越蛹{上周的觀察和思考，認(rèn)為本次地緣沖突在長期維度上會(huì)觸發(fā)全球能源安全、能源自主敘事，同時(shí)我們認(rèn)為未來在敘事上市場(chǎng)或開始謹(jǐn)慎區(qū)分“沖突持續(xù)”和“海峽封鎖”，“海峽開通”和“供應(yīng)恢復(fù)”，即兩組概念相互并不完全等價(jià)，我們需要謹(jǐn)慎觀察市場(chǎng)敘事的演化過程。
　　國內(nèi)方面市場(chǎng)表現(xiàn)基本同構(gòu)，權(quán)益回調(diào)為主，中證轉(zhuǎn)債四連陰，且跌幅邊際放大。我們前期一直認(rèn)為26年觸發(fā)高估值回調(diào)的根本只能來自流動(dòng)性，目前由于地緣格局發(fā)生顯著變化，流動(dòng)性預(yù)期跟隨發(fā)生顯著調(diào)整，我們建議整體從長期配置轉(zhuǎn)向減倉控倉+核心資產(chǎn)短期交易，同時(shí)關(guān)注市場(chǎng)敘事演化拐點(diǎn)。
　　具體建議關(guān)注標(biāo)的方面，在剔除準(zhǔn)強(qiáng)贖（計(jì)數(shù)進(jìn)度>30%)、低評(píng)級(jí)（弱于AA－）、準(zhǔn)臨期（存續(xù)期<2年）標(biāo)的后，受益于以上敘事且潛在預(yù)期差較大的十只中低價(jià)（<145元）標(biāo)的包括（順序不分先后）：順博合金/順博轉(zhuǎn)債、芯能科技/芯能轉(zhuǎn)債、建龍微鈉/建龍轉(zhuǎn)債、浙礦股份/浙轉(zhuǎn)債、永東股份/永東轉(zhuǎn)2、豐山集團(tuán)/豐山轉(zhuǎn)債、惠云鈦業(yè)/惠云轉(zhuǎn)債、回天新材/回天轉(zhuǎn)債、銘利達(dá)/銘利轉(zhuǎn)債、海天股份/海天轉(zhuǎn)債。
　　下周轉(zhuǎn)債平價(jià)溢價(jià)率修復(fù)潛力最大的高評(píng)級(jí)、中低價(jià)前十名分別為：恒逸轉(zhuǎn)債、南航轉(zhuǎn)債、萬孚轉(zhuǎn)債、藍(lán)帆轉(zhuǎn)債、華陽轉(zhuǎn)債、利群轉(zhuǎn)債、家悅轉(zhuǎn)債、魯泰轉(zhuǎn)債、國投轉(zhuǎn)債、紫銀轉(zhuǎn)債
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）正股退市和信用違約風(fēng)險(xiǎn)；（2）流動(dòng)性環(huán)境收緊風(fēng)險(xiǎn)；（3）權(quán)益市場(chǎng)超跌風(fēng)險(xiǎn)；（4）地緣政治危機(jī)影響；（5）行業(yè)政策調(diào)控超預(yù)期。