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航空機(jī)場：油價(jià)高企下航空持續(xù)調(diào)整，清明疊加春假出游熱度提升。數(shù)據(jù)跟蹤：1）日均執(zhí)飛航班量：3月16日-3月20日，東方航空、南方航空、國航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、華夏航空分別為2254.80、2225.80、1700.60、733.60、530.20、325.80、391.60架次，周環(huán)比分別-1.51%、+4.87%、+1.80%、+1.51%、-1.03%、+1.72%、+5.43%，同比分別-0.09%、+9.22%、+8.37%、-1.00%、+13.85%、+1.00%、+3.17%。2）平均飛機(jī)利用率：3月16日-3月20日，東方航空、南方航空、國航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、華夏航空分別為7.60、7.70、8.00、8.20、9.20、7.60、7.00小時(shí)/日，周環(huán)比分別-2.56%、+4.05%、+2.56%、+2.50%、持平、+2.70%、+7.69%，同比分別-1.30%、+5.48%、+5.26%、-2.38%、+15.00%、持平、-1.41%。本周觀察：①受中東局勢影響，布倫特原油價(jià)格保持高位，本周航空股價(jià)持續(xù)回調(diào)，華夏航空（-10.53%）、國航（-8.53%）領(lǐng)跌。②清明疊加春假出游熱度有望提升。多地中小學(xué)春假與清明假期“無縫銜接”，清明期間預(yù)售票價(jià)同比提升。預(yù)計(jì)4月1日至6日期間，旅游市場將呈現(xiàn)兩波出游高峰。4月1日至2日率先迎來春假帶動(dòng)的首輪出游小高峰，親子家庭是這波出游熱潮的“主力軍”；4月4日迎來第二波出游高峰，旅游市場將開啟踏青賞花熱潮。根據(jù)航班管家數(shù)據(jù)，截至3月16日，2026年清明假期預(yù)售裸票均價(jià)為654元，同比上漲6.6%。投資觀點(diǎn)：短期看，航空板塊多空交織，油價(jià)企穩(wěn)或趨勢見頂后將迎來新一輪上行期。一方面，油價(jià)高位擾動(dòng)股價(jià)上升，同時(shí)航司面臨成本壓力；另一方面，春運(yùn)數(shù)據(jù)向好，兩會(huì)后三月下半月出行需求有望淡季不淡。長期來看，民航量價(jià)正循環(huán)效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，高客座率疊加行業(yè)反內(nèi)卷倡議有望帶動(dòng)行業(yè)景氣上行超預(yù)期，看好航空投資機(jī)會(huì)。底層邏輯：民航國內(nèi)市場運(yùn)力投放增速緩慢不改，需求將延續(xù)溫和復(fù)蘇態(tài)勢，推動(dòng)客座率再創(chuàng)新高、票價(jià)趨勢性上漲；國際市場將受益于免簽政策以及企業(yè)出海利好效應(yīng)持續(xù)釋放，需求樂觀增長或比預(yù)期更強(qiáng)，從而帶動(dòng)量價(jià)表現(xiàn)持續(xù)向好。投資主線一、基于票價(jià)上漲帶來的業(yè)績彈性，重點(diǎn)推薦機(jī)隊(duì)規(guī)模較大、順周期屬性較強(qiáng)的【三大航】【海航控股】【吉祥航空】。投資主線二、基于經(jīng)營業(yè)績確定性，重點(diǎn)推薦支線航空稀缺龍頭【華夏航空】、匯率敞口中性的低成本航司【春秋航空】。同時(shí)，機(jī)場將受益于航空需求的復(fù)蘇，航空收入和非航收入都將明顯改善，重點(diǎn)關(guān)注【上海機(jī)場】【白云機(jī)場】【海南機(jī)場】。
　　物流快遞：1-2月圓通業(yè)務(wù)量增速領(lǐng)跑，行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展背景下競爭格局有望持續(xù)優(yōu)化。數(shù)據(jù)跟蹤：3月9日-3月15日，郵政快遞累計(jì)攬收量約39.17億件，周環(huán)比-0.15%，同比+4.51%；累計(jì)投遞量約39.55億件，周環(huán)比-3.91%，同比+4.77%。本周觀察：①1-2月，行業(yè)、順豐控股、圓通速遞、申通快遞、韻達(dá)股份的快遞業(yè)務(wù)量分別為304.9、24.58、48.00、41.40、35.68億票，同比分別+7.1%、+9.4%、+16.7%、+11.2%、-6.7%；單票收入分別為7.82、14.98、2.31、2.39、2.19元，同比分別+0.8%（+0.06元）、-0.8%（-0.12元）、-1.5%（-0.04元）、+16.4%（+0.34元）、+10.0%（+0.20元）。其中，丹鳥物流及下屬控股子公司自2025年11月起納入申通快遞的合并報(bào)表范圍。②3月16日，申通快遞發(fā)布公告，公司下屬子公司達(dá)滕申擬以現(xiàn)金方式收購浙江菜鳥所持有揭陽傳云和成都傳申的100%股權(quán)，交易對價(jià)約為2.8億元。公司表示，揭陽是快遞重要產(chǎn)糧區(qū)之一，簡陽亦是西南地區(qū)快遞物流的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，完善本地區(qū)的中轉(zhuǎn)網(wǎng)絡(luò)布局對于公司拓展當(dāng)?shù)厥袌鲆?guī)模具有重要的戰(zhàn)略意義。本次收購標(biāo)的揭陽傳云和成都傳申均在其所在地運(yùn)營高度定制化的倉儲(chǔ)物流中心，占地面積分別約為150畝和130畝，具有一定的地區(qū)資源稀缺性。本次收購?fù)瓿珊蠊緦⑦M(jìn)一步加強(qiáng)轉(zhuǎn)運(yùn)中心的標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)、標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)營及精細(xì)化管理，不斷構(gòu)筑公司強(qiáng)大而高效的中轉(zhuǎn)運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)體系。投資觀點(diǎn)：“反內(nèi)卷+無人化”共同催化快遞行業(yè)經(jīng)營質(zhì)量改善。1）快遞行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展持續(xù)推進(jìn)，“反內(nèi)卷”政策或加碼提振行業(yè)盈利預(yù)期。2）無人駕駛或加速催化產(chǎn)業(yè)變革?！胺磧?nèi)卷”、穩(wěn)末端，行業(yè)競爭格局有望進(jìn)一步改善，頭部企業(yè)有望憑借自身優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)量利雙升，建議重點(diǎn)關(guān)注加盟制快遞【中通快遞】【圓通速遞】【申通快遞】【韻達(dá)股份】；出海高增長，公司盈利增長有望超預(yù)期，重點(diǎn)關(guān)注【極兔速遞】投資機(jī)會(huì)；建議持續(xù)關(guān)注時(shí)效快遞更強(qiáng)的綜合物流服務(wù)商【順豐控股】，激活經(jīng)營，成長可期。即時(shí)配送方面：即時(shí)零售行業(yè)發(fā)展提速競爭加劇，第三方即時(shí)配送平臺(tái)有望迎來發(fā)展機(jī)遇，建議關(guān)注【順豐同城】?？缇澄锪鞣矫妫?）發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體暫停低值貨物免稅待遇或沖擊運(yùn)輸需求，建議關(guān)注【東航物流】【國貨航】經(jīng)營表現(xiàn)。2）國際項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)打造盈利新增長極，關(guān)注民營跨境物流領(lǐng)先企業(yè)【嘉友國際】。
　　基礎(chǔ)設(shè)施：避險(xiǎn)需求或提升，重點(diǎn)推薦高速公路。數(shù)據(jù)跟蹤：1）公路：3月9日-3月15日，全國高速公路累計(jì)貨車通行5280.30萬輛，周環(huán)比+14.75%，同比+0.63%。2）鐵路：3月9日-3月15日，