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★一周復(fù)盤：國債期貨走勢分化，曲線走陡
　　本周（03.16-03.22）國債期貨走勢分化，曲線走陡。周一，油價(jià)繼續(xù)上漲，債市對通脹的擔(dān)憂有所加劇，疊加1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超市場預(yù)期，債市震蕩下跌。周二，貝森特出言安撫市場，油價(jià)震蕩走弱，國債震蕩反彈，短端表現(xiàn)較強(qiáng)。周三，油價(jià)震蕩走弱，資金面均衡偏松，國債期貨上漲，曲線中端表現(xiàn)強(qiáng)于兩端。周四，以色列攻擊伊朗油氣設(shè)施并引發(fā)伊朗報(bào)復(fù)，油價(jià)上漲，美聯(lián)儲(chǔ)鷹牌按兵不動(dòng)，債市走勢較為糾結(jié)，長債先漲后跌。周五，市場繼續(xù)擔(dān)憂通脹風(fēng)險(xiǎn)，長端品種表現(xiàn)明顯弱于短端，曲線走陡。截至3月20日收盤，兩年、五年、十年和三十年期國債期貨06合約結(jié)算價(jià)分別為102.522、105.975、108.240和110.630元，分別較上周末變動(dòng)+0.052、+0.010、+0.005和-0.480元。
　　★戰(zhàn)爭形勢莫測，建議多看少動(dòng)
　　相較于滯，脹更應(yīng)是債市交易的主線。一者目前相較于滯，脹的邏輯是更為確定的；二者曲線走陡也說明市場交易的邏輯并非是滯。資金面較為均衡，但進(jìn)一步轉(zhuǎn)松并帶動(dòng)短債進(jìn)一步走強(qiáng)的概率比較低。以色列襲擊伊朗的能源設(shè)施，伊朗放言報(bào)復(fù)，預(yù)計(jì)下周美國兩棲艦隊(duì)將抵達(dá)中東，戰(zhàn)爭似乎出現(xiàn)升級態(tài)勢。但周末特朗普又表態(tài)正在考慮逐步降級對伊朗的軍事行動(dòng)，伊朗也有邊際緩和的表態(tài)。總之戰(zhàn)爭形勢錯(cuò)綜復(fù)雜，市場情緒或?qū)⒉粩喾崔D(zhuǎn)，在此情況下單邊策略建議多看少動(dòng)。
　　策略方面：1）單邊策略：利空擾動(dòng)仍然存在，但戰(zhàn)爭形勢復(fù)雜，建議多看少動(dòng)。2）空頭套保：戰(zhàn)爭進(jìn)程具有不確定性，建議高度關(guān)注空頭套保策略。3）曲線策略：繼續(xù)持有做陡曲線策略。
　　★總結(jié)與展望
　　短線做空性價(jià)比略高于做多，建議關(guān)注空頭套保策略。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　戰(zhàn)爭超預(yù)期快速結(jié)束，通脹下降。