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★關(guān)鍵調(diào)研結(jié)論和分析
　　1）鍍鋅彩涂出口主要用于民用建筑，海外鍍鋅厚度要求趨嚴(yán)。國(guó)內(nèi)鍍鋅和彩涂制品主要用于道路基建，而海外則主要用于民用建筑，目前越來(lái)越多的海外市場(chǎng)對(duì)進(jìn)口鋅制品提出厚度要求，印尼和泰國(guó)等地對(duì)鋅層厚度要求則控制在60~70g/m2。
　　2）大中小廠訂單有所分化，原料普遍處于偏低水平。中大型企業(yè)基本維持滿產(chǎn)，訂單同比持平；出口型企業(yè)排單普遍在一個(gè)月以上，但同比有所分化。部分在4Q25受買單出口影響的訂單于今年一季度后置釋放。廠商對(duì)二季度的預(yù)期偏謹(jǐn)慎，因此原料庫(kù)存普遍偏低，鋅和黑色買漲預(yù)期仍存。
　　3）出口受沖擊概率增大，地緣沖突與反傾銷雙重壓力漸顯。出口中東的樣本企業(yè)反饋，客戶聯(lián)系困難發(fā)貨推遲，庫(kù)存堆積于廠庫(kù)；運(yùn)費(fèi)上漲導(dǎo)致部分貿(mào)易商現(xiàn)金流回款困難，反向影響部分現(xiàn)金流偏緊的中小廠。反傾銷導(dǎo)致部分市場(chǎng)出口陷入短期停滯。
　　4）氧化鋅內(nèi)卷加劇，出海亦難覓藍(lán)海。氧化鋅行業(yè)原料緊張、利潤(rùn)微薄，受鋅價(jià)波動(dòng)影響較大，倒逼企業(yè)出海。但泰國(guó)、越南、柬埔寨的供應(yīng)現(xiàn)已基本飽和，印尼因距離較遠(yuǎn)暫存空間。國(guó)內(nèi)產(chǎn)能擴(kuò)張意愿低迷，若原料緊張無(wú)法緩解，行業(yè)將面臨新一輪洗牌。
　　★總結(jié)與展望
　　短期而言，鋅下游出口仍有韌性，但中期出口可能承壓；大部分廠商對(duì)后市預(yù)期偏謹(jǐn)慎，需關(guān)注地緣擾動(dòng)下中東訂單萎縮和買單出口的需求后置釋放后，受能源價(jià)格影響較大的歐日韓等地區(qū)能否填補(bǔ)上需求減量。遠(yuǎn)期來(lái)看，出口中東企業(yè)的現(xiàn)金流有在二季度面臨承壓的可能性，而反傾銷則在中長(zhǎng)期影響出口訂單，需關(guān)注海外是否能夠接受海內(nèi)外政策帶來(lái)的價(jià)格上漲。但總體而言，出口需求偏弱甚至是承壓的可能性正在增大。
　　策略方面，單邊角度，短期做好倉(cāng)位管理，中期關(guān)注回調(diào)買入機(jī)會(huì)；套利角度，月差方面，觀望為主；內(nèi)外方面，中線維持內(nèi)外正套思路。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示
　　地緣擾動(dòng)，調(diào)研樣本代表性有限