>> 國泰海通證券-2026年銀行業(yè)春季策略：業(yè)績期，重視績優(yōu)股-260321
| 上傳日期： |
2026/3/21 |
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| 2979KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
劉源,馬婷婷 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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二季度銀行板塊投資面臨的交易環(huán)境和業(yè)績表現(xiàn)均較為友好。交易層面，年初指數(shù)基金大額凈流出暫告一段落，同時受地緣沖突及相關(guān)資源品價格走勢影響，資本市場風(fēng)險偏好再平衡。銀行板塊作為重要權(quán)重股與穩(wěn)定器，經(jīng)過前期調(diào)整半數(shù)標(biāo)的股息率已回升至4.5%以上，當(dāng)下配置價值凸顯。業(yè)績層面，預(yù)計上市銀行2025年報整體穩(wěn)中向好，財報期可增厚股價安全邊際。已披露業(yè)績快報的10家銀行業(yè)績穩(wěn)健，資產(chǎn)質(zhì)量平穩(wěn)，其中股份行營收增速普遍改善，優(yōu)質(zhì)區(qū)域行信貸增長延續(xù)強勁，存款增長總體平穩(wěn)。
2026年上市銀行業(yè)績預(yù)期平穩(wěn)，營收及歸母凈利潤均有望實現(xiàn)同比正增。利息凈收入增速改善確定性較高。信貸增量預(yù)計與2025年基本相當(dāng)或微降、增速略有放緩，結(jié)構(gòu)仍以對公為主。投放節(jié)奏上，得益于開門紅靠前發(fā)力，信貸儲備情況好于2025年同期，銀行在早投放早收益的同時，更注重月度信貸規(guī)模的穩(wěn)定性，降低波動。息差受益于負(fù)債端高成本存款到期重定價和活化率邊際改善，疊加資產(chǎn)端金融反內(nèi)卷，降幅有望逐年收窄，2026年部分存款改善幅度突出的中小行息差或見底企穩(wěn)。非息方面，代理和結(jié)算業(yè)務(wù)扎實的銀行中間收入或有不錯表現(xiàn)，但其他非息有不確定性，除市場利率走勢外還取決于個股金市投資跨期擺布策略選擇。
資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健底色、不良穩(wěn)中趨降。對公重點領(lǐng)域風(fēng)險持續(xù)化解、存量包袱不斷出清，2021-2025H期間銀行業(yè)累計處置不良資產(chǎn)超14.5萬億元，較十三五期間增幅超過40%;零售已過風(fēng)險暴露高點，但仍待趨勢性改善。2025年金融資產(chǎn)風(fēng)險分類新規(guī)過渡期結(jié)束，上市銀行撥備計提更為扎實，預(yù)計2026年信用成本仍有下行空間，賦能利潤平穩(wěn)增長。此外，隨著國有行注資落地和權(quán)益市場回暖，銀行資本外源補充通道也有望重啟，打開中長期發(fā)展空間。
投資建議:重點把握三條投資主線:1)尋找業(yè)績增速有望提升或維持高速增長的標(biāo)的，推薦寧波銀行、南京銀行、杭州銀行、蘇州銀行;2)重視具備可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股預(yù)期的銀行，推薦重慶銀行、常熟銀行，建議關(guān)注上海銀行;3)紅利策略仍有望延續(xù)，推薦交通銀行、江蘇銀行、渝農(nóng)商行、滬農(nóng)商行、招商銀行等。
風(fēng)險提示:經(jīng)濟復(fù)蘇強度和節(jié)奏低于預(yù)期，負(fù)債成本下降緩慢擠壓息差，零售貸款風(fēng)險暴露超預(yù)期。
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