>> 廣發(fā)證券-西域旅游(300859)25年收入穩(wěn)步增長，新業(yè)務(wù)落地助力長期發(fā)展-260322
| 上傳日期： |
2026/3/23 |
大小： |
1110KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
嵇文欣,包晗 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2025年報，實現(xiàn)收入3.26億元，同比增長7.32%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.75億元，同比降低13.68%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.75億元，同比降低12.72%。經(jīng)測算，單四季度公司實現(xiàn)收入0.39億元，同比增長16.27%，實現(xiàn)歸母凈利潤-0.24億元，同比增長17.01%。
從費用率看，25年公司實現(xiàn)毛利率47.35%，同比降低8.24pp，主要由于索道大修、遇見喀什項目、遇見賽湖項目新增折攤較多所致；銷售費用率21.68%，同比增加0.09pp，主要由于淡季加大營銷活動推廣；管理費用率18.90%，同比降低1.26pp；財務(wù)費用率1.05%，同比增加0.82pp，主要由于遇見喀什、遇見賽湖項目貸款導致利息增加。
2025年分業(yè)務(wù)板塊看，（1）旅游客運實現(xiàn)收入1.98億元，同比增長1.52%，毛利率同比基本持平；（2）索道運輸實現(xiàn)收入4705萬元，同比增長1.44%，毛利率65.72%，同比降低7.64pp；（3）游船板塊實現(xiàn)收入4303萬元，同比降低2.61%，毛利率69.42%，同比減少4.67pp；（4）沉浸式演藝業(yè)務(wù)實現(xiàn)突破，收入1397萬元；（5）旅行社業(yè)務(wù)快速增長，實現(xiàn)收入748萬元，同比增長104.86%。
盈利預測與投資建議。據(jù)年報，25年“遇見喀什”沉浸式展演廳提升改造項目、賽里木湖景區(qū)西海草原游客服務(wù)站項目已投入使用，通過高科技多媒體體驗豐富產(chǎn)品供給；公司持續(xù)推進天山天池景區(qū)區(qū)間車更新項目，新增多輛新能源客車，提升游客客運能力與體驗；同時以債轉(zhuǎn)股方式完成對古海溫泉公司、文化演藝公司增資，夯實業(yè)務(wù)發(fā)展基礎(chǔ)。預計26-28年公司歸母凈利潤分別為1.2、1.4、1.6億元，給予公司2026年50倍PE估值，對應(yīng)合理價值為37.00元/股，維持“買入”評級。
風險提示。宏觀經(jīng)濟及旅游業(yè)景氣度波動風險，自然災(zāi)害與惡劣天氣風險，項目建設(shè)不及預期風險。
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