>> 華聯(lián)期貨-鉑鈀周報(bào)：跟隨板塊運(yùn)行，鉑鈀延續(xù)弱勢(shì)-260322
| 上傳日期： |
2026/3/22 |
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pdf 共32頁(yè) |
來(lái)源： |
華聯(lián)期貨 |
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作者： |
曾可 |
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周度觀點(diǎn)
鉑鈀走勢(shì)：上周五鉑鈀延續(xù)弱勢(shì)，鉑金主力合約收跌1.98%報(bào)509.75；鈀金主力合約收跌2.68%報(bào)368.85。中東局勢(shì)不確定仍存，伴隨油價(jià)走強(qiáng)以及美元指數(shù)高位運(yùn)行，貴金屬受到壓制，鉑鈀隨板塊下跌。外盤現(xiàn)貨鉑金于周六凌晨收?qǐng)?bào)1925.8；外盤現(xiàn)貨鈀金周六凌晨收?qǐng)?bào)1408.54。內(nèi)盤鉑金和鈀金周度跌幅分別為5.88%和9.62%。
◆宏觀面：美國(guó)2月制造業(yè)PMI值為52.4，高于預(yù)期值51.8，前值52.6，制造業(yè)PMI連續(xù)第二個(gè)月保持?jǐn)U張。就業(yè)方面，美國(guó)勞工部公布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)2月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)減少9.2萬(wàn)人，大幅低于預(yù)期，且失業(yè)率上升至4.4%，高于預(yù)期4.3%，疲軟的美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)讓市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的希望仍存。美國(guó)2月通脹數(shù)據(jù)整體符合市場(chǎng)預(yù)期，不過(guò)原油價(jià)格的上漲進(jìn)一步加劇通脹擔(dān)憂，市場(chǎng)降息預(yù)期被加息預(yù)期取代。央行動(dòng)態(tài)方面，美聯(lián)儲(chǔ)上周三維持利率不變，并預(yù)測(cè)通脹將走高，且表示受戰(zhàn)爭(zhēng)影響，未來(lái)的政策路徑面臨異常高的不確定性。
◆消息面：中東沖突持續(xù)不下，伊朗對(duì)霍爾木茲海峽的長(zhǎng)期封鎖可能導(dǎo)致能源價(jià)格居高不下，并助推通脹，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成沖擊，市場(chǎng)敘事正從為期4到5周的短期沖突轉(zhuǎn)向中東戰(zhàn)事持久化的定價(jià)，市場(chǎng)正重新評(píng)估高油價(jià)帶來(lái)的長(zhǎng)期通脹效應(yīng)，通脹預(yù)期急速抬升，美元指數(shù)走高，美債收益率突破2026年高點(diǎn)，后續(xù)關(guān)注油價(jià)上漲帶來(lái)的通脹問(wèn)題是否引起美國(guó)加息。
◆基本面：鉑、鈀在2026年預(yù)期呈現(xiàn)明顯分化。鉑金供應(yīng)持續(xù)受限，南非占全球產(chǎn)量超70%，且需求結(jié)構(gòu)多元，汽車尾氣催化僅占約四成，其余來(lái)自投資、首飾及工業(yè)領(lǐng)域。在鉑價(jià)上漲背景下，投資需求顯著提升，同時(shí)氫能產(chǎn)業(yè)與商業(yè)航天等新興領(lǐng)域打開(kāi)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間，預(yù)計(jì)2026年鉑金仍將延續(xù)供不應(yīng)求態(tài)勢(shì)，缺口可能進(jìn)一步擴(kuò)大。鈀金終端需求則高度依賴汽車尾氣催化劑，占比超80%，受新能源汽車滲透加速與鉑金替代趨勢(shì)雙重壓制，鈀金需求增長(zhǎng)缺乏想象空間。雖然短期內(nèi)仍存在供應(yīng)缺口，但預(yù)計(jì)2026年缺口將大幅收窄，基本面支撐相對(duì)有限。
觀點(diǎn)：上周五鉑鈀延續(xù)弱勢(shì)，鉑金主力合約收跌1.98%報(bào)509.75；鈀金主力合約收跌2.68%報(bào)368.85。近期受到中東局勢(shì)影響，原油價(jià)格走強(qiáng)，市場(chǎng)對(duì)于3月通脹預(yù)期有所抬升，通脹預(yù)期使得降息預(yù)期下降，美元指數(shù)高位運(yùn)行，疊加美聯(lián)儲(chǔ)釋放偏鷹信號(hào)，全球流動(dòng)性擔(dān)憂再起，對(duì)貴金屬形成壓制，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注能源價(jià)格以及降息預(yù)期?；久鎭?lái)看，全球鉑金連續(xù)兩年短缺，鉑金的供應(yīng)萎縮以及工業(yè)需求的上升和價(jià)格較低使得珠寶首飾和投資需求企穩(wěn)，使得鉑金的供需矛盾凸顯，預(yù)計(jì)鉑金的供需缺口未來(lái)幾年仍存，因此長(zhǎng)期看好鉑金的基本面。鈀金方面，汽車需求在鈀金需求占絕對(duì)地位，由于中國(guó)新能源汽車滲透率激增，鈀金需求增量受到壓制，短期難于看到好轉(zhuǎn)，因此鈀金的基本面支撐有限，走勢(shì)受鉑金聯(lián)動(dòng)及宏觀環(huán)境影響。綜合來(lái)看，在基本面沒(méi)有特別變化情況下，或隨貴金屬走勢(shì)同步。
◆策略：操作上短線建議觀望；期權(quán)上，買入看跌期權(quán)持有，供參考
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