>> 華聯(lián)期貨-白銀周報：美聯(lián)儲釋放偏鷹信號，短線白銀仍弱勢-260322
| 上傳日期： |
2026/3/22 |
大小： |
1761KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
華聯(lián)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
曾可 |
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◆白銀走勢：近期貴金屬走勢和原油及美指保持較強的負相關性，受中東局勢持續(xù)緊張影響，能源價格偏強運行，原油價格收于98美元/桶，市場對于3月通脹預期有所抬升，通脹預期使得降息預期下降，美元指數(shù)高位運行，疊加美聯(lián)儲釋放偏鷹信號，對貴金屬形成壓制。截至上周五收盤，滬銀周度跌幅為15.8%；截至3月21日凌晨，倫敦銀收報67.9，周度跌幅15.7%。
◆美國經(jīng)濟：美國2月制造業(yè)PMI值為52.4，高于預期值51.8，前值52.6，制造業(yè)PMI連續(xù)第二個月保持擴張。就業(yè)方面，美國勞工部公布數(shù)據(jù)顯示，美國2月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)減少9.2萬人，大幅低于預期，且失業(yè)率上升至4.4%，高于預期4.3%，疲軟的美國就業(yè)數(shù)據(jù)讓市場對美聯(lián)儲降息的希望仍存。
◆通脹：美國2月通脹數(shù)據(jù)整體符合市場預期，美國2月CPI同比上漲2.4%，持平預期，前值2.4%；核心CPI同比上漲2.5%，持平預期，前值2.5%。不過原油價格的上漲進一步加劇通脹擔憂，市場對美聯(lián)儲降息的時點持續(xù)后移。美聯(lián)儲上周三維持利率不變，并預測通脹將走高，且表示受戰(zhàn)爭影響，未來的政策路徑面臨異常高的不確定性。
◆利率：上周美元指數(shù)和美債收益率延續(xù)漲勢。
◆供需：據(jù)世界白銀協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，白銀市場連續(xù)第五年處于供應短缺狀態(tài)，且預計2026年缺口仍存，供需缺口或達到6700萬盎司。白銀實物投資需求方面，截至2026年3月20日，全球最大的白銀ETF--SLV持倉量為1.525萬噸，周環(huán)比下降1.34%。庫存方面，隨著美國暫時豁免對白銀等貴金屬加征關稅后，COMEX白銀庫存大幅流出，多數(shù)流向倫敦現(xiàn)貨市場；我國上期所和上金所白銀庫存仍在減少，位于歷史極低水平。
◆價差：上周內(nèi)外盤白銀期貨價差由3025縮小至2622；倫敦現(xiàn)貨金銀比回升至66.15
觀點：宏觀方面，美國2月CPI數(shù)據(jù)符合市場預期，不過近期受到中東局勢影響，原油價格走強，市場對于3月通脹預期有所抬升，通脹預期使得降息預期下降，美元指數(shù)高位運行，疊加美聯(lián)儲釋放偏鷹信號，全球流動性擔憂再起，對貴金屬形成壓制，后續(xù)繼續(xù)關注能源價格以及降息預期。基本面來看，白銀連續(xù)五年處于供應短缺格局，且預計2026年缺口仍存，供需缺口或達到6700萬盎司，在持續(xù)的供需缺口下，白銀基本面仍有支撐。白銀的中長期因素金融屬性和貨幣屬性仍在，短期受到地緣沖突升級和美聯(lián)儲偏鷹影響，市場流動性有所收緊，貴金屬價格弱勢運行。
◆策略：操作上建議短線觀望為主。期權(quán)上，買入看跌期權(quán)持有，供參考。
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