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行業(yè)觀點(diǎn)
　　2026年4月17日-22日AACR2026大會(huì)將在美國圣地亞哥舉行，作為全球癌癥研究領(lǐng)域最具影響力的學(xué)術(shù)會(huì)議之一，本次AACR大會(huì)上，國內(nèi)外多家創(chuàng)新藥企亮相，共同探討從基礎(chǔ)研究到臨床轉(zhuǎn)化的最新突破：
　　本次AACR大會(huì)，Merck將會(huì)首次披露MK-2010（PD-1/VEGF雙抗）的臨床數(shù)據(jù)，該資產(chǎn)于2024年從禮新以首付款5.88億美元引進(jìn)。
　　 RAS管線方面，本次AACR大會(huì)Revolution將會(huì)披露更多的關(guān)于其Pan-Ras資產(chǎn)Daraxonrasib的臨床數(shù)據(jù)，以及會(huì)披露在研KRAS(on)G12Dzoldonrasib的數(shù)據(jù)；D3Bio將在此次AACR大會(huì)上披露KRASG12C抑制劑elisrasib的臨床更新數(shù)據(jù)；勁方醫(yī)藥會(huì)披露GFH276（分子膠泛RAS抑制劑）、GFS784（PanRASADC）、GFH603（類分子膠KEAP1-CUL3共價(jià)變構(gòu)激活劑）三款產(chǎn)品的臨床前數(shù)據(jù)。
　　基石藥業(yè)在本次AACR大會(huì)上將展示CS5007（EGFR/HER3雙抗ADC）、CS5008（SSTR2/DLL3雙抗ADC）、CS5006（ITGB4ADC）臨床前數(shù)據(jù)。百濟(jì)神州將披露兩款BCL2抑制劑BGB-21447、Sonrotoclax最新臨床前數(shù)據(jù)。
　　恒瑞醫(yī)藥蔣披露新一代CDK4/2抑制劑Cpd-1308的最新臨床前研究成果。
　　再鼎醫(yī)藥將披露三款在研內(nèi)部開發(fā)管線的最新數(shù)據(jù)，分別為ZL-1310（DLL3ADC）、ZL-6201（LRRC15ADC）和ZL-1222（PD-1/IL12）。
　　亞盛醫(yī)藥將披露奧雷巴替尼在子宮內(nèi)膜癌、在套細(xì)胞淋巴瘤臨床前數(shù)據(jù)；APG-2449（FAK/ALK/ROS1抑制劑）、APG-5918（PRC2/EED抑制劑）臨床前研究數(shù)據(jù)等
　　投資策略
　　投資建議：中國創(chuàng)新藥企全球競爭力持續(xù)提升，從治療領(lǐng)域和技術(shù)平臺(tái)兩個(gè)維度把握創(chuàng)新主線：1）潛力治療領(lǐng)域方面，除腫瘤與免疫等存量熱門領(lǐng)域，可關(guān)注代謝領(lǐng)域（如減重）、慢病領(lǐng)域（如高血壓、高血脂）、中樞神經(jīng)領(lǐng)域（如AD、帕金森）等方向。2）潛力技術(shù)平臺(tái)方面，可關(guān)注小核酸藥物、放射性藥物（RDC）、CART療法等方向。建議關(guān)注百濟(jì)神州、和譽(yù)-B、加科思-B、東誠藥業(yè)、遠(yuǎn)大醫(yī)藥、甘李藥業(yè)、通化東寶、眾生藥業(yè)、京新藥業(yè)、康辰藥業(yè)、苑東生物等。
　　CXO和上游：行業(yè)環(huán)境方面，醫(yī)藥融資小幅增長，BD交易、H股IPO回暖等因素激活創(chuàng)新熱情，訂單端呈現(xiàn)回暖態(tài)勢。投資思路上，外向型CXO整體需求增長，可關(guān)注提前布局多肽、小核酸、ADC等新興領(lǐng)域的公司。內(nèi)向型CXO訂單端回暖，建議重點(diǎn)關(guān)注SMO、臨床前CRO等領(lǐng)域的公司。生命科學(xué)上游持續(xù)演繹“海外開拓+國內(nèi)滲透”的核心發(fā)展邏輯。建議關(guān)注凱萊英、博騰股份、藥康生物、奧浦邁等。
　　器械：短期來看國內(nèi)市場受政策影響有所承壓，隨著反內(nèi)卷政策持續(xù)出臺(tái)、大部分賽道集采出清、企業(yè)持續(xù)進(jìn)行創(chuàng)新升級(jí)和國際業(yè)務(wù)拓展，行業(yè)基本面有望改善，關(guān)注相關(guān)業(yè)績邊際改善機(jī)會(huì)。建議關(guān)注邁瑞醫(yī)療、惠泰醫(yī)療、邁普醫(yī)學(xué)、微電生理
　　行業(yè)要聞薈萃
　　1、科倫博泰在2026年ELCC大會(huì)上公布了sac-TMTOptiTROP-Lung03最終OS數(shù)據(jù)；2、禮來三靶點(diǎn)激動(dòng)劑Retatrutide治療二型糖尿病臨床3期獲得成功；3、百利天恒雙抗ADC聯(lián)合PD-1一線治療小細(xì)胞肺癌2期數(shù)據(jù)公布；4、云頂新耀與海森生物制藥（亞洲）有限公司簽署意向書。
　　行情回顧
　　上周醫(yī)藥板塊下跌2.77%，同期滬深300指數(shù)下跌2.19%，醫(yī)藥行業(yè)在28個(gè)行業(yè)中漲跌幅排名第8位。上周港股醫(yī)藥板塊下跌0.30%，同期恒生綜指下跌1.69%；醫(yī)藥行業(yè)在11個(gè)行業(yè)中漲跌幅排名第5位。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　 1）政策風(fēng)險(xiǎn)：醫(yī)?？刭M(fèi)、藥品降價(jià)等政策對(duì)行業(yè)負(fù)面影響較大；2）研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)：醫(yī)藥研發(fā)投入大、難度高，存在研發(fā)失敗或進(jìn)度慢的可能；3）公司風(fēng)險(xiǎn)：公司經(jīng)營情況不達(dá)預(yù)期