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觀點(diǎn)：如我們上周所述，銅價(jià)在CL溢價(jià)收窄、海內(nèi)外累庫壓力、美元指數(shù)反彈以及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降等多重因素影響下步入調(diào)整階段，滬銅主力合約跌破98000元/噸。從銅短期基本面來看，供應(yīng)端銅礦TC再創(chuàng)歷史新低、港口庫存去化至低位，礦端偏緊格局不變；因硫酸及副產(chǎn)品價(jià)格高位，精煉銅產(chǎn)量維持高位；需求端，隨著銅價(jià)破位下行，下游訂單旺盛，加工行業(yè)開工率強(qiáng)于季節(jié)性，且部分訂單甚至需要排隊(duì)提貨，自2025年第四季度以來持續(xù)被高銅價(jià)抑制的需求顯著回暖；庫存方面，全球顯性庫存本周開始去化，但我們關(guān)注到CL溢價(jià)收窄情況下，美國囤銅行為仍在持續(xù)。宏觀方面，美國伊朗沖突事件持續(xù)超預(yù)期，避險(xiǎn)情緒下美元指數(shù)大幅反彈，壓制銅價(jià)表現(xiàn)。因此，短期來看銅價(jià)步入調(diào)整階段后，供需基本面好轉(zhuǎn)、庫存壓力減弱，我們認(rèn)為銅供需矛盾的中長期邏輯未有顯著改變，短期調(diào)整或提供長線多單布局機(jī)會(huì)，但在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好未有顯著回暖前，價(jià)格上方仍受壓制，建議后續(xù)關(guān)注美國伊朗沖突變化情況、旺季去庫情況。
　　策略：
　　單邊：短線空單持續(xù)持有，長線多單建議待右側(cè)再布局，主力關(guān)注97000-98000壓力位
　　期權(quán)：前期買入的跨式期權(quán)擇機(jī)止盈