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周度觀點
　　供應：鋅礦端，與我們此前預期相符，隨著3月國內(nèi)礦山復產(chǎn)，國產(chǎn)TC基本企穩(wěn)；2月國內(nèi)鋅礦產(chǎn)量環(huán)比下降23.79%，主要受國內(nèi)礦山季節(jié)性停產(chǎn)影響，預計隨著國內(nèi)礦山復產(chǎn)，前期鋅礦緊缺壓力將逐步緩和；1-2月鋅精礦進口累計同比增長17.54%，對國內(nèi)供應形成有效補充，但需要注意，如果伊朗鋅精礦出口長時間受阻，國內(nèi)鋅精礦供需改善幅度可能不及預期；冶煉端，2月SMM中國精煉鋅產(chǎn)量50.46萬噸，環(huán)比下降9.99%，預計后續(xù)隨著TC企穩(wěn)，小金屬等副產(chǎn)品價格高位、冶煉利潤修復情況下，3月精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比或轉(zhuǎn)正。
　　需求：隨著鋅價大幅走弱，以及企業(yè)陸續(xù)復工復產(chǎn)，三大加工行業(yè)開工率穩(wěn)步回升，鍍鋅、壓鑄合金、氧化鋅開工率周環(huán)比分別+6.7%、+3.27%、+2.63%；現(xiàn)貨方面，鋅價重心回落，下游逢低補庫，采購積極性走高，同時貿(mào)易商間交投同樣較為活躍，現(xiàn)貨成交有所好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨升貼水企穩(wěn)，加工行業(yè)成品庫存去化、原料庫存累庫；2月采購經(jīng)理人指數(shù)環(huán)比走弱至榮枯線下方，主要系節(jié)假日放假影響。
　　庫存：本周LME鋅平均庫存11.80萬噸，周環(huán)比+19.90%；截至3月19日，SMM中國七地鋅錠周度庫存26.61萬噸，周環(huán)比-1.00%；全球顯性庫存累庫，倫鋅累庫使得價格走弱幅度強于滬鋅。
　　觀點：供應端，如我們預期，國產(chǎn)鋅礦TC基本企穩(wěn)，疊加海外鋅礦進口補充，礦端緊缺格局有所改善；但需要關(guān)注伊朗局勢變化，若伊朗鋅精礦出口長時間受阻，將影響國內(nèi)鋅精礦供應改善幅度；冶煉端，隨著TC的企穩(wěn)，以及硫酸和小金屬等價格高漲，冶煉利潤得到修復，冶煉廠生產(chǎn)積極性較高，預計3月精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比增速將轉(zhuǎn)正。需求端相對穩(wěn)健，鋅價走弱后，現(xiàn)貨升貼水企穩(wěn)，加工行業(yè)開工率繼續(xù)回升，且加工行業(yè)成品庫存/原料庫存比值仍位于低位，后續(xù)隨著旺季需求回暖存在補庫空間；本周國內(nèi)社會庫存開始去化，關(guān)注后續(xù)去庫持續(xù)性。宏觀層面，美國伊朗沖突升級，避險情緒下美元指數(shù)高位運行，壓制鋅價表現(xiàn)。總的來說，在供應改善、高庫存以及宏觀利多有限背景下，鋅價短期承壓，但鋅中長期供需基本面整體穩(wěn)健，進一步大幅下跌空間或有限，關(guān)注鋅礦TC、需求邊際變化和宏觀指引。
　　策略：
　　單邊：空單擇機止盈，主力關(guān)注22500附近支撐
　　期權(quán)：有一定風險偏好的投資者可考慮賣出虛值看跌期權(quán)