>> 銀河期貨-雙焦專題報告：地緣沖突對焦煤影響傳導(dǎo)路徑分析-260321
| 上傳日期： |
2026/3/21 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
郭超 |
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2月底以來，受地緣沖突等影響，油氣大漲，情緒外溢，煤炭同屬能源，也受到一定影響。煤炭替代油氣主要路徑有化工替代及能源替代兩條路線，主要影響動力煤，但由于焦煤兼具能源及工業(yè)品屬性，進(jìn)而傳導(dǎo)至焦煤，資金及情緒傳導(dǎo)明顯快于基本面變化。就國內(nèi)市場而言，其中化工替代效應(yīng)強(qiáng)于能源替代效應(yīng)。油氣大漲對于焦煤的影響傳導(dǎo)鏈路較長，邏輯也較為復(fù)雜。同時需要注意的是，我國煤炭供應(yīng)以“我”為主，進(jìn)口作為補(bǔ)充（我國煤炭對外依存度約10%，其中焦煤對外依存度約20%，且焦煤主要來自蒙古、俄羅斯等國，供應(yīng)較為穩(wěn)定），當(dāng)前我國煤炭產(chǎn)量仍有提升空間，且進(jìn)口蒙古煤維持高位，焦煤供應(yīng)較為平穩(wěn)。簡言之，能源替代是慢變量，同時從油氣漲價傳導(dǎo)到焦煤路徑較長且邏輯也較為復(fù)雜，盤面的大漲提前計(jì)價了部分煤炭替代油氣的利好，后續(xù)核心驅(qū)動在于地緣沖突進(jìn)展及油氣價格變化，關(guān)注煤炭實(shí)際需求增量。
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